20260125-国金证券-通信行业研究_阿里考虑平头哥拆分上市_天孚通信发布业绩预告_11页_1mb

通信行业周总结

核心内容概述

本周通信行业整体表现承压，通信板块周涨跌幅为 -2.12%，在申万一级行业中排名29。然而，行业内的多个细分领域仍展现出积极的发展态势，尤其是与AI相关的板块。

主要观点

• 天孚通信业绩预告：公司预计2025年实现归母净利润约18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%。AI行业加速发展及IDC建设是主要驱动力，但财务费用上升和光芯片物料紧缺可能带来一定负面影响。
• 阿里考虑平头哥拆分上市：阿里巴巴正考虑将芯片设计子公司平头哥分拆为独立公司并推动上市，此举有助于增强其在AI领域的竞争力，同时看好国产AI芯片的发展前景。
• OpenAI多项动作频繁：计划在2026年下半年推出首款AI设备，探索广告变现模式，并与ServiceNow达成合作协议，推动语音对话智能体落地。同时，正在与中东投资者接洽，寻求新一轮融资，金额可能达500亿美元，估值约7500亿至8300亿美元。
• Anthropic收入显著增长：年化收入从40亿美元增至90亿美元以上，但利润率有所下降。
• 字节跳动AI Agent平台“扣子”升级：平台2.0版本发布，具备封装领域知识、标准化操作流程及集成专用工具的能力，有助于AI推理需求的提升及国产链向发展。

分细赛道分析

服务器

• 指数表现：本周+0.11%，本月+7.32%
• 行业动态：阿里平头哥分拆上市计划推动行业增长，OpenAI融资及AI应用落地带动算力需求持续上升。
• 观点：国产芯片崛起将推动服务器需求增长。

光模块

• 指数表现：本周-5.05%，本月-0.90%
• 行业动态：天孚通信发布业绩预告，预计2025年净利润增长40%-60%，主要受益于AI与IDC需求增长。但财务费用上升和物料紧缺可能拖累业绩。
• 观点：海外云厂商需求旺盛，国产厂商有望获得更多市场份额。

IDC

• 指数表现：本周-1.51%，本月+8.24%
• 行业动态：字节跳动“扣子”平台升级，AI推理需求增加，有利于国产链向上发展。
• 观点：AI应用落地将加速国产链向发展。

物联网

• 指数表现：本周-1.51%，本月+8.24%
• 行业动态：截至2025年11月末，我国移动物联网终端用户数达29亿户，同比增长9.85%。物联网模组出货量自2024年Q1以来持续增长。
• 观点：物联网行业需求正在缓慢恢复，市场前景良好。

连接器

• 行业动态：Rubin NVL72机架使用2英里长的铜缆，预计铜缆方案仍具备一定生命力。
• 观点：铜缆在部分应用场景中仍有竞争力。

液冷

• 行业动态：Rubin NVL72机架实现100%液冷，支持45摄氏度进水温度，无需高能耗冷水机组。
• 观点：液冷渗透加速，成为数据中心建设的重要趋势。

核心数据更新

• 电信业务：2025年前11个月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9%；移动互联网累计流量达3587亿GB，同比增长17%；11月当月户均DOU达22GB/户·月。
• 光模块出口：1-11月累计同比下降18%，11月当月同比下降24%，主要因国内厂商在海外建厂。
• 5G用户：截至11月末，5G移动电话用户数达11.93亿户，占比65.3%。
• 物联网用户：截至11月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达29亿户，同比增长9.85%。

本周行情

• 板块表现：通信板块周涨跌幅为-2.12%，排名全行业第29。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：鼎通科技（+23.70%）、亨通光电（+10.85%）、信科移动（+10.40%）、东信B股（+9.45%）、宜通世纪（+8.62%）。
  • 跌幅前五：德科立（-11.25%）、锐捷网络（-11.67%）、三维通信（-12.51%）、大唐电信（-12.53%）、剑桥科技（-15.73%）。

本周重要新闻

行业新闻

• 算力态势感知自动化监测：工信部要求到2026年底实现全国算力资源数据自动化监测，提升算力资源配置效率。
• 欧盟网络安全法修订：计划在包括5G、半导体等18个关键领域淘汰“高风险供应商”组件，将“供应链工具箱”纳入法律框架。

公司新闻

• 阿里巴巴：考虑将平头哥分拆为独立公司并推动上市，提升在AI领域的竞争力。
• 天孚通信：发布2025年度业绩预告，净利润增长显著，主要受益于AI与IDC需求增长。
• 腾景科技：获某客户子公司1280万美元采购订单，产品为二维准直器阵列，支持AI算力中心建设。
• 剑桥科技：预计2025年净利润增长51.19%-66.79%，三大核心业务协同发展。

海内外大厂重点跟踪

• 字节跳动：“扣子”平台升级，集成多种AI能力，提升AI推理与应用落地能力。
• Google：Gemini AI模型API调用量增长一倍，企业订阅用户达800万，有望提升Google Cloud收入。
• OpenAI：计划在2026年下半年推出首款AI设备，并测试广告，推广Go版至全球市场。
• Meta：新成立AI实验室已向内部交付首批AI模型，展现较大发展潜力。
• 苹果：计划在6月开发者大会发布全新AI聊天机器人，功能将超越现有版本。
• Anthropic：年化收入显著提升，正推进新一轮融资，金额或超100亿美元。

风险提示

1. AI商业价值不及预期：市场尚不成熟，盈利模式待探索。
2. 技术发展速度不及预期：AI模型训练效果不稳定，算法不成熟。
3. 供应链集中度过高：易受核心供应商影响，数据来源可靠性存疑。
4. 行业监管加剧：各国可能对AI内容进行更严格监管，影响技术落地。
5. 市场竞争加剧：巨头投入加大，创业公司涌入，技术迭代迅速。

投资建议

建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带来的服务器、光模块等板块机会。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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