20230603-华创证券-_宏观快评_美国5月非农数据点评_就业数据对联储和市场意味着什么__11页_1mb

美国5月非农数据点评总结

关键数据与核心观点

• 数据表现：5月非农就业人数339万（超预期195万），失业率37%（高于预期35%），时薪同比4.3%（接近预期4.4%）。就业强弱点分化，灵活就业减少414万解释了部分背离，劳动参与率保持高位但黄金年龄段供给瓶颈。
• 联储分歧：内部对加息路径意见不一，部分官员支持暂停加息，数据成为政策决策核心，预测意义减弱。
• 市场预期：就业数据支撑了年内不降息的判断，市场调整了利率预期；同时，数据缓和了经济衰退担忧，美股盈利韧性交易阶段持续，估值反弹部分由盈利贡献。
• 美股影响：盈利韧性支撑股价，一季报后盈利预期上修约6%，低估修正反映市场修正衰退预期。
• 风险提示：通胀可能超预期，影响政策路径。

要点概述

• 就业市场强劲，但失业率上升，结构性分化的数据反映了劳动力市场降温。
• 联储政策不确定性增加，暂停加息仍是可能。
• 经济前景稳步，降息可能性低。
• 美股短期受盈利驱动，盈利韧性未改。