20160410-兴业证券-成长如期走强_价值集体低迷_15页_693kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理胡顺泰、周靖明协助完成，主要围绕市场走势、因子表现及多因子轮动策略展开分析，旨在为投资者提供风格配置和选股建议。

主要观点

1. 市场风格：当前市场为强市，流动性持续改善，波动性较低。
2. 风格配置：继续推荐投资者延续均衡偏成长的配置。
3. 因子表现：
   • 成长因子表现较强，价值因子整体低迷。
   • 表现最好的十个因子中，成长因子占据1个席位；表现最差的十个因子中，价值因子占据8个席位。
   • 流通市值对数（LnFloatCap）和非流动性指标（ILLIQ）表现强势，表明短期小盘股表现较强。
   • 情绪类因子表现不俗，ROEChange_FY0_1M和CFPSChange_FY0_3M进入前十。
   • 小单资金流（SmallTradeFlow）也进入前十，值得关注。

关键信息

市场回顾

• 主要指数表现：上证综指下跌0.82%，沪深300下跌1.12%，深证成指上涨0.33%，中证500上涨0.72%，中小板指上涨0.46%，创业板指上涨1.11%。
• 年初至今表现：中证500跌幅最大，达19.02%；计算机行业跌幅最大，达28.44%。
• 市场趋势：过去一周市场震荡，沪深两市成交额略有增加，日均约为6750亿；融资余额略有上升，截至4月7日为8866亿元。

因子表现

• 成长因子：在表现最好的十个因子中占据1个席位，表现优于价值因子。
• 价值因子：在表现最差的十个因子中占据8个席位，整体表现低迷。
• 流通市值和非流动性因子：表现强势，分列第一和第三。
• 情绪因子：ROEChange_FY0_1M和CFPSChange_FY0_3M进入前十，显示市场对短期业绩超预期个股关注度较高。
• 小单资金流：进入前十，显示市场情绪有所回暖。

多因子轮动策略

• 策略配置：当前策略配置为成长因子（Earnings_SFG）和反转因子（Momentum_60M）各占50%。
• 策略表现：
  • 样本内表现：多因子轮动策略总收益为1708.37%，年化收益为31.17%，显著优于等权多因子策略。
  • 样本外表现：多因子轮动策略总收益为22.00%，年化收益为46.24%，表现依然优于等权多因子策略。
• 市场状态：当前市场为强市，流动性改善，波动性低。

行业表现

• 表现居前行业：电力设备、纺织服装、汽车、基础化工、电子元器件。
• 表现居后行业：建筑、国防军工、有色金属、银行、非银行金融。
• 年初至今表现：跌幅最大的行业为计算机，达28.44%。

附表与图表

• 附表：

  • 表1：大类因子表现汇总，显示在不同市场状态下各类因子的表现。
  • 表2：基于市场强弱的因子配置，推荐在不同市场状态下选择相应的因子。
  • 表3：多因子轮动策略样本内表现，对比等权多因子策略。
  • 表4：多因子轮动策略样本外表现，显示策略的稳健性。
  • 表5：当前市场状态，包括市场强弱、流动性、波动性等指标。
  • 表6：所有因子表现汇总，展示各因子的排序方向、当期股票数及统计指标。
  • 表7：所有因子定义汇总，详细列出各因子的定义和排序方向。

• 图表：

  • 图1：主要市场指数本周表现。
  • 图2：主要市场指数年初至今表现。
  • 图3：行业指数本周表现。
  • 图4：行业指数年初至今表现。
  • 图5：A股所有股票两两相关系数中位数（过去一年）。
  • 图6：国证1000估值差。
  • 图7：国证2000估值差。
  • 图8：因子本周表现（表现最好和最差的十个因子）。
  • 图9：因子滚动52周表现（表现最好的五个因子）。
  • 图10：因子滚动52周表现（表现最差的五个因子）。
  • 图11：多因子轮动策略样本内表现。
  • 图12：多因子轮动策略样本外表现。

投资建议

• 风格配置：继续推荐均衡偏成长的配置。
• 选股建议：关注年报业绩大幅超预期的个股。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数涨跌幅度为基准，相对上证综指/深圳成指的表现进行评级。
• 公司评级：以公司涨跌幅度为基准，相对上证综指/深圳成指的表现进行评级。

联系方式

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