20180305-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_退市改革助力优胜劣汰_融资买入提升市场流动性_11页_1mb

2018年3月5日金融市场流动性与监管动态总结

核心内容

本报告主要分析了2018年3月2日至3月5日期间中国金融市场流动性变化、监管政策动态、货币政策工具使用情况、外汇市场波动以及A股市场资金供需与投资者情绪。同时，结合前期相关研究，总结了退市制度改革对市场的影响。

主要观点

• 退市制度改革：证监会拟对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》进行修改，强调对重大违法行为的退市处理，同时加大财务状况不良企业的退市执行力度。此举有助于提高退市效率，优化市场结构，推动上市公司治理水平提升。
• 流动性指标：A股市场流动性指数小幅上升，主要得益于资金面预期指标和资金供需指标的改善。但资金活跃度指标略有下降。
• 资金供需：资金供给方面，公募基金发行规模增加，融资净买入和沪深股通净流入均有所提升。资金需求方面，限售解禁市值增加，但IPO融资为零。
• 外汇市场：美元指数先升后降，人民币汇率指数上行，受贸易战担忧影响避险情绪升温。
• 投资者情绪：VIX指数波动较大，受特朗普关税政策影响，融资买入额占A股成交额比例略有下降。

关键信息

一、流动性指标分析

二、监管动态

1. 退市制度改革

• 目的：提高退市效率，促进市场优胜劣汰。
• 主要修改内容：
  • 明确重大违法行为退市规则。
  • 强化对财务状况不良企业的退市执行。
  • 删除部分原有条款，简化退市流程。

2. 创业投资基金减持新规

• 规定内容：对早期投资占比高的创投基金，设置不同投资期限对应的减持限制。
• 影响：
  • 鼓励长期投资与价值投资。
  • 限制短期频繁减持，避免市场波动。

3. 养老目标基金指引

• 主要内容：
  • 采用基金中基金方式运作。
  • 设置封闭期或最短持有期限。
  • 鼓励优惠费率，支持长期投资。
• 影响：
  • 有利于养老基金的长期健康发展。
  • 增强投资者对养老基金产品的识别和选择。

4. 重大金融处罚案件

• 处罚机构：深圳银监局。
• 典型案例：
  • 国银金融租赁股份有限公司：不良资产非洁净出表，罚款50万元。
  • 中信银行深圳分行：违规自营投资对接不良资产收益权，罚款50万元。
  • 华润深国投信托有限公司：信息披露不完整，罚款50万元。
  • 中国工商银行深圳市分行：违规为房地产企业融资，罚款80万元。

三、货币政策工具与资金成本

• 央行操作：开展3900亿元逆回购操作，2700亿元逆回购到期，净投放1200亿元。
• 资金面情况：市场资金面总体平稳，两会期间维稳需求显著。
• 未来展望：随着CRA到期及MPA考核将同业存单纳入同业负债，市场资金面可能面临压力，中下旬或转向紧平衡。
• 利率变化：
  • R007提升38bp至3.28%。
  • DR007提升4bp至2.92%。
  • 国债收益率普遍下降，1年期与10年期收益率利差扩大至0.57%。

四、外汇市场动态

• 美元指数：2月26日-3月2日收于90.00，较前一周上行0.11点。
• 人民币汇率：人民币汇率指数上行0.47点至96.27。
• 汇率变动：
  • 美元兑人民币中间价：6.333（下降0.004）。
  • 美元兑人民币即期汇率：6.347（上升0.040）。
  • 离岸汇率：6.329（上升0.033）。

五、A股市场资金供需与流动性

（一）资金供给

• 公募基金发行17.1亿元，较前一期增加3.7亿元。
• 私募基金发行募资0.1亿元。
• 融资净买入100.7亿元，较前一期增加51.8亿元。
• 沪深股通净流入55.1亿元，较前一期增加13.6亿元。

（二）资金需求

• 无IPO融资。
• 限售解禁市值982.5亿元，较前一期增加242.4亿元。
• 重要股东净增持8.7亿元。
• 公告计划净减持规模约22.8亿元，较前期增加4.3亿元。

（三）流动性指标

• 招商A股流动性指数为-1.44，较前一周提升2.4。
• 资金面预期指标从0.36提升至0.43。
• 资金供需指标从-6.64提升至-2.55。
• 资金活跃度指标从0.33下降至0.17。

六、投资者情绪

• VIX指数：先升后降，收于19.59，3月1日一度达到22.47。
• 融资买入占比：融资买入额占A股成交额比例为9.67%，较前期下降0.58%。

七、基金仓位变化

• 主动偏股型基金：整体仓位从91.72%增加至91.72%（数据未变）。
• 混合型基金：整体仓位从82.44%增加至82.44%（数据未变）。
• 大盘股仓位：下降2.43%至35.43%。
• 中盘股仓位：增加4.16%至24.95%。
• 小盘股仓位：增加1.18%至19.9%。

八、分析师承诺与投资评级

• 分析师承诺：本报告反映了分析师的研究观点，不与薪酬挂钩。
• 投资评级定义：
  • 公司短期评级：
    • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
    • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间。
    • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
    • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
  • 行业投资评级：
    • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
    • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
    • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

九、重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及其关联机构可能持有相关证券头寸，存在利益冲突。

总结：本报告全面反映了2018年3月初中国金融市场的流动性状况、监管政策变化、货币政策工具使用及外汇市场波动，同时强调了退市制度改革对市场结构优化的重要性，并分析了基金仓位变化及投资者情绪。整体来看，市场流动性有所改善，但需关注未来资金面可能的紧缩趋势。