深度报告-20241211-财信证券-锐捷网络-301165.SZ-公司深度报告_敏锐快捷的ICT大厂_受益智算需求激增_32页_1mb

锐捷网络公司深度研究报告总结

锐捷网络成立于2003年，是国内领先的ICT基础设施及解决方案提供商。公司产品涵盖网络设备（包括交换机、路由器、无线产品）、网络安全产品、云桌面整体解决方案及其它相关服务，广泛应用于政府、运营商、金融、教育、医疗等行业，助力数字化转型。

核心业务及收入结构

1. 网络设备：占公司收入的主体部分。2023年收入达840亿元，占比72.79%。其中，数据中心交换机占比50.24%，是未来增长最快的业务板块。
2. 云桌面与网络安全：分别占65.6%和7.41%，是业务增长的重要动力。
3. 收入与利润：2023年总营收1150亿元，但净利润同比下降，主要受高毛利产品需求下滑影响。2024年前三季度，公司收入增长53.6%，净利润和扣非净利润分别增长47.7%和47.3%。

核心技术与竞争优势

1. 数据中心交换机：深耕智能算力需求，400G交换机出货量大幅增长，800G产品即将批量上市。2024年一季度在中国互联网行业市场占有率排名第二。
2. 白盒交换机：覆盖数据中心等场景，成本优势明显，已中标多家头部客户招标项目，未来可能加速渗透。
3. 合作与研发：与中国移动合作推出GSE标准，参与全球RDMA网络开发，提供高性能以太网络解决方案。

市场前景与行业趋势

1. AI驱动的网络需求：全球交换机市场快速增长，尤其是数据中心交换机，受益于AI算力投入和智算中心建设需求。2024年全球交换机市场规模预计达416亿美元，同比增长5%。
2. 政策支持：国家政策鼓励算力基础设施建设，运营商及互联网企业加快AI服务器和配套网络采购。

盈利预测与评级

公司预计2024-2026年收入分别为1275亿元、1466亿元、1720亿元，增长率分别为104.7%、150.5%、172.7%。净利润、每股收益和市盈率将持续提升，对应估值处于较高水平。维持“增持”评级，看好公司在AI时代的核心地位。

风险提示

包括行业竞争加剧、芯片供应链风险及产品创新难度等。

锐捷网络作为国内领先的交换机制造商，在AI应用爆发的背景下有望快速崛起，长期看点明确。