20221125-中国银河-锐捷网络-301165.SZ-ICT数通市场持续突破_高市占率助力业绩高增_4页_782kb

锐捷网络公司点评总结

核心内容概述

锐捷网络是一家国内领先的ICT基础设施及行业解决方案提供商，于2022年11月25日通过创业板IPO注册并上市。公司专注于通信设备领域，近年来业绩表现突出，尤其在数通市场持续突破，高市占率推动了业绩的快速增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度，公司营收达75.06亿元，同比增长26.55%；归母净利润达5.14亿元，同比增长25.55%。Q3单季营收和净利润分别同比增长16.52%和35.19%，整体经营业绩表现亮眼。
• 产品结构优化：公司产品以网络设备为主，收入占比达82.28%，毛利率为41.32%。其中，交换机市场占有率14.99%，数据中心交换机市场占有率17.10%，企业级WLAN市场占有率20.65%。
• 技术与场景融合：公司聚焦细分行业场景，针对用户痛点开发创新性解决方案，积累了良好的技术资源和市场口碑。
• 研发投入高：公司研发人员占比高于行业平均水平，持续投入研发，提升核心技术竞争力，推动未来高成长趋势。
• 财务预测积极：公司未来三年归母净利润预测分别为5.72亿元、7.07亿元、9.16亿元，对应EPS分别为1.01元、1.24元、1.61元，PE分别为39.04倍、31.57倍、24.38倍，成长性良好。
• 行业前景广阔：随着数字经济、5G商用和云计算的发展，网络设备市场规模持续扩大，公司有望受益，业绩持续增长。

关键信息

产品与市场表现

• 网络设备：收入占比82.28%，毛利率41.32%，交换机市占率14.99%，数据中心交换机市占率17.10%，企业级WLAN市占率20.65%。
• 网络安全产品：收入占比9.41%，毛利率34.47%，近年通过加大SMB安全网关推广，销售收入显著上升。
• 云桌面产品：收入占比5.94%，毛利率25.48%，公司发布业内首个融合VDI和IDV架构的双擎云桌面解决方案，在教育和医疗行业市占率领先。
• 网络操作系统：自主研发RGOS系统，具备模块化、高可用性和开放性等特点，广泛搭载于各类硬件产品，满足多行业多样化需求。

财务数据与预测

评级信息

• 公司评级：谨慎推荐（首次），预计未来6-12个月公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 分析师：赵良毕，通信行业首席分析师，拥有8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验。

风险提示

• 芯片依赖进口：部分关键芯片仍依赖进口，存在供应链风险。
• 原材料价格波动：上游原材料价格波动可能影响成本控制。
• 研发创新不达预期：若研发进展不及预期，可能影响技术领先优势。

股票信息

• 股票代码：301165
• A股收盘价：39.3元
• A股一年内最高价：44.00元
• A股一年内最低价：37.50元
• 总股本（万股）：56,818
• 实际流通A股（万股）：5,768
• 流通A股市值（亿元）：23

财务比率分析

总结

锐捷网络凭借在ICT基础设施领域的技术积累和市场拓展，实现了业绩的持续增长。公司聚焦细分行业，结合技术与场景融合，推出创新产品，提升市场竞争力。未来，随着数据中心和云桌面市场的扩张，公司有望进一步受益，业绩增长动能强劲。尽管存在部分芯片依赖进口和原材料价格波动等风险，但其研发能力和市场优势仍使其具备良好的成长潜力。分析师给予公司“谨慎推荐”评级，认为其未来表现有望超越行业平均水平。