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甲醇半年报：震荡区间下沿逐步显现

核心分析

2021年下半年以来，甲醇（MA）价格与煤价相关性增强，运行主要受成本端影响。三季度为煤炭消费旺季，煤炭需求走高，供应格局相对宽松，终端对高价煤采购动力不足，煤价反弹空间有限。电煤需求于四季度初进入淡季，非电需求复苏乏力，预计成本端支撑先强后弱。

供应分析

• 国内供应端：虽有新装置计划投产，但单套产能多低于60万吨，四季度投产或有延期；6月煤制负荷受成本上涨约束，产量累计同比下降。
• 进口端：2023年5-6月进口量达全年高点，预计7月缩量；伊朗、美国装置投产进度待观察，进口高悬压缩国内供应。

需求分析

• MTO路线经济性下降显著，华东主流装置存停车可能，甲醇最大下游需求萎缩。
• 传统需求方面：甲醛、醋酸受原料价格影响消费一般；新兴需求如醇燃料拉动作用较弱。
• 下游需求整体偏弱，缺乏明确改善催化。

后市操作建议

• 主力合约（09）：绝对价格偏低，但向上驱动不足，短期震荡主导。
• 01合约：预计气头装置冬季限产及春季旺季拉动供需改善。
• 套利策略：推荐9-1反套、1-5正套。

关键风险提示

1. 年中经济数据不及预期。
2. 政治局会议政策导向超预期。

**免责声明**  
本报告由建信期货有限责任公司能源化工研究团队分析师撰写，不构成具体投资建议。报告基于2023年7月市场情景，建议谨慎参考。投资决策需结合实时市场变化及客户自身情况。