20180903-安信证券-北京银行-601169.SH-2018年中报业绩点评_息差环比改善_资产质量仍有隐忧_6页_446kb

北京银行2018年中报业绩点评总结

核心内容概述

北京银行（601169.SH）2018年上半年实现营业收入同比增长3.28%，归母净利润同比增长7.00%，整体业绩表现符合市场预期。尽管营收增速有所提升，但公司仍面临资产质量方面的隐忧，主要体现在逾期率和不良贷款相关指标的上升。

主要观点与关键信息

1. 营收与净利润表现

• 营业收入：2018年上半年为52,278百万元，同比增长3.28%。
• 归母净利润：2018年上半年为19,162百万元，同比增长7.00%。
• 每股净收益（EPS）：1.26元，较2017年同期有所提升。
• 净利润增速：预计2018年-2020年分别为2.29%、2.89%、7.83%。

2. 息差改善与资产结构优化

• 净息差：2018年第二季度净息差环比提升10bp至1.87%，主要受益于资产结构优化。
• 信贷占比：信贷占比较年初提升2.6个百分点至47.2%，信贷利率维持高位，推动贷款利息收入增长。
• 净利息收入：2018年第二季度为21,425百万元，同比增长12.5%。

3. 资产质量与风险因素

• 逾期率：2018年第二季度逾期率上升至2.07%，较年初上升16bp。
• 不良贷款：2018年第二季度不良贷款余额为14,918百万元，较年初增长25.7%。
• 不良贷款率：保持在1.18%。
• 不良偏离度：在银行业加强不良认定的背景下，不良偏离度大幅上升，显示潜在风险。
• 拨备覆盖率：2018年第二季度为277.45%，较年初提升14.4个百分点。
• 风险提示：
  • 中美贸易摩擦升级
  • 银行继续惜贷
  • 表外非标处置不当可能引发风险

4. 成本与费用控制

• 成本收入比：2018年第二季度为21.74%，较2017年同期下降0.7个百分点。
• 业务及管理费：2018年第二季度为5,948百万元，同比下降10.9%。

5. 财务预测与估值

• 投资建议：增持-A评级，6个月目标价为6.65元。
• 估值指标：
  • 2018年市盈率（P/E）为4.59倍，市净率（P/B）为0.58倍。
  • 预计2018年-2020年市盈率分别为4.59倍、4.47倍、4.14倍。
  • 估值水平相当于2018年0.67XPB、5.28XPE。

6. 资产与负债结构

• 总资产：2018年第二季度为2,485,637百万元，同比增长11.0%。
• 生息资产：2018年第二季度为2,398,092百万元，同比增长10.6%。
• 总负债：2018年第二季度为2,301,701百万元，同比增长10.2%。
• 存款余额：2018年第二季度为1,388,019百万元，同比增长4.5%。
• 贷款总额：2018年第二季度为1,270,979百万元，同比增长17.5%。

总结

北京银行2018年上半年业绩表现稳健，主要得益于净息差的改善及资产结构优化，推动营收增长。然而，资产质量指标如逾期率和不良贷款生成率的上升，显示出潜在的信贷风险。尽管公司盈利能力有所下降，但通过有效的拨备措施，资产质量仍保持相对可控。未来，若能有效控制不良贷款增长并保持息差稳定，有望实现更稳健的增长。投资者应关注宏观经济环境变化及政策对银行信贷业务的影响。