传媒行业月报：行情表现活跃，关注春节贺岁档-20200106-渤海证券-12页_922kb

报告摘要

文化传媒行业月报总结

核心内容概览

本报告为渤海证券股份有限公司传媒行业月报，发布于2020年1月6日，分析师姚磊。报告主要围绕2019年12月及2020年1月的文化传媒行业表现、估值情况、运营数据及投资建议展开分析。

主要观点与关键信息

1. 行业表现活跃

2019年12月：文化传媒行业上涨12.58%，跑赢沪深300指数4.21个百分点，位列中信29个一级行业第五位。
子行业表现：
- 影视动漫：上涨15.36%
- 平面媒体：上涨8.87%
- 有线运营：上涨9.34%
- 营销服务：上涨19.27%
- 网络服务：上涨11.28%
- 体育健身：上涨12.64%
个股表现：
- 领涨：引力传媒（+114.79%）、中广天择（+81.66%）、慈文传媒（+54.27%）
- 领跌：视觉中国（-13.32%）、众应互联（-8.86%）、鼎龙文化（-4.50%）

2. 估值中枢仍有提升空间

截至2019年12月31日，剔除负值情况下传媒行业TTM市盈率约为28.79倍，较沪深300指数的估值溢价率约为233.38%。
绝对估值和估值溢价率小幅上扬，表明行业龙头个股的相对估值仍有提升潜力。
建议关注业绩成长性优秀、中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

3. 行业运营数据

2019年12月电影票房：40.66亿元，同比下滑7.00%。
观影人次：1.13亿次，同比下滑8.35%。
平均票价：33.2元，较去年同期上涨0.5元。
票房前三影片：《误杀》（8.31亿）、《叶问4》（7.63亿）、《勇敢者的游戏2》（2.88亿），合计占当月票房的46%。
院线市占率：
- 万达院线：12%
- 广东大地：8.7%
- 上海联合：7.1%
院线集中度：
- 前五大院线票房占比：41%
- 前十大院线票房占比：61.7%
- 与去年同期相比均有所下降。

4. 2020年1月上映影片

重点影片：《唐人街探案3》、《姜子牙》、《紧急救援》、《囧妈》、《中国女排》均于1月25日上映，整体竞争力较强，预计对1月票房形成支撑。
2019年1月票房前三影片：《大黄蜂》（11.07亿）、《白蛇：缘起》（3.54亿）、《来电狂响》（3.66亿），合计占当月票房的57.1%。

投资建议

行业主线：2019年12月行业主线为“云游戏+网红营销”，带动游戏和营销服务板块个股普涨。
投资策略：
- 继续关注“5G+内容”投资主线，选择优质云游戏及VR/AR应用落地的龙头公司。
- 临近贺岁档，可关注热门影片相关的制片发行公司。
- 中长期可配置业绩增长稳健的出版类龙头个股。
推荐个股：光线传媒（300251）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、完美世界（002624）、芒果超媒（300413）。

风险提示

宏观经济低迷
行业重大政策变化
行业经营数据不达预期
公司业绩不达预期

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内相对沪深300涨幅超过20%
- 增持：未来6个月内相对沪深300涨幅介于10%~20%之间
- 中性：未来6个月内相对沪深300涨幅介于-10%~10%之间
- 减持：未来6个月内相对沪深300跌幅超过10%
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300涨幅超过10%
- 中性：未来12个月内相对于沪深300涨幅介于-10%~10%之间
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300跌幅超过10%

联系信息

渤海证券研究所
- 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615
- 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086，电话： (010) 68104192，传真： (010) 68104192
- 网站：www.eww.com.cn

人员信息

所长&金融行业研究：张继袖，+862228451845
副所长&产品研发部经理：崔健，+862228451618
计算机行业研究小组：王洪磊（+862228451975）、张源（+86 22 2383 9067）
汽车行业研究小组：郑连声（+862228451904）、陈兰芳（+862223839069）
餐饮旅游行业研究：杨旭，+862228451879
食品饮料行业研究：刘璐，+862223861670
医药行业研究小组：徐勇（+86 10 6810 4602）、甘英健（+862223839063）、陈晨（+862223839062）、张山峰（+862223839136）
通信行业研究：徐勇，+86 10 6810 4602
电力设备与新能源行业研究：郑连声，+862228451904，滕飞，+861068104686
非银金融行业研究：张继袖，+862228451845，王磊，+862228451802
电子行业研究小组：徐勇，+86 10 6810 4602，邓果一，+862223839154
固定收益研究：崔健，+862228451618，朱林宁，+862223873123，张婧怡，+862223839130
传媒行业研究：姚磊，+862223839065
中小盘行业研究：徐中华，+86 10 6810 4898
金融工程研究：宋旸，+862228451131，张世良，+862223839061，陈菊，+862223839135
宏观、战略研究&部门经理：周喜，+862228451972
策略研究：宋亦威，+862223861608，严佩佩，+86 22 2383 9070
博士后工作站：张佳佳（资产配置），+86 22 2383 9072；张一帆（公用事业、信用评级），+86 22 2383 9073
综合管理：齐艳莉（部门经理），+862228451625；李思琦，+862223839132
机构销售·投资顾问：朱艳君，+862228451995；王文君，+86 10 6810 4637
合规管理&部门经理：任宪功，+86 10 6810 4615
风控专员：张敬华，+86 10 6810 4651