20230909-国海证券-海外策略专题研究_港股若反弹买什么_2022Q4与2019Q1行情启动的启示_12页_1mb

总结：港股反弹与历史行情对比分析

研究背景

国海证券研究所分析师对比2019年Q1（2018/12/31-2019/04/30）和2022年Q4-2023年Q1（2022/10/31-2023/01/31）港股反弹行情，旨在寻找类似条件下的投资规律。

主要类似点

• 行情启动时，美国CPI处于下行区间，美联储加息速度放缓或停止。
• 国内经济均面临稳增长压力，经济处于恢复阶段。

过去行情表现对比

• 2019年初行情：A股和港股均上涨，但A股领先，上证指数和恒生指数分别上涨23%和16%。
• 2023年初行情：港股领先，A股涨幅较小，上证指数和恒生指数分别上涨12%和47%。
• 港股内部表现：成长风格（如科技、消费）优于价值风格；大中型股（如大型、中型股）优于小型股。

当前情况分析

• 当前港股估值水平（如恒生指数PETTM约889）接近2019年初，但与2022年底相比略高；风险溢价也类似2019年初。
• 预测年内港股反弹幅度可能不及2022Q4的起点高，反弹空间取决于市场底点位和风险释放程度。

推荐配置

关注以下行业投资机会：消费者服务、运输、零售业、媒体、软件服务，选自实际反弹行情中的强势板块。

风险提示

• 海外经济衰退、货币政策超预期；
• 国际地缘形势变化；
• 海外金融风险；
• 历史经验仅供参考，不代表未来表现。