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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年4月20日，主要分析焦炭市场的近期走势及影响因素，涵盖行情、库存、利润、下游需求、上游焦煤及宏观政策等方面。整体来看，焦炭市场延续反弹趋势，但市场仍面临一定的压力与支撑，需关注后续政策及供需变化。

主要观点

• 焦炭市场走势：焦炭主力合约延续反弹，价格最高触及1825，最低下探至1763，日内涨幅为2.3%。当前压力位关注前高1850，支撑位关注20日均线1800。
• 库存情况：截至4月17日，焦炭港口库存持续回升，贸易商采购积极，综合库存环比小幅增加，处于历史同期高位。
• 利润水平：本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利38元/吨，江西、陕西地区仍处于亏损状态，其余地区盈利为正，江苏地区盈利超过百元。
• 下游需求：247家钢厂高炉开工率维持在83.2%，与上周持平；盈利率环比下降0.43%至47.62%，同比减少7.36%；日均铁水产量小幅上升0.12万吨至239.5万吨，但同比去年仍减少0.62万吨，显示需求弱复苏。
• 焦煤市场：焦煤价格持续反弹，成本端支撑增强。上游供应方面，焦化利润尚可，产量相对稳定；焦煤社会库存降至近5个月新低，独立焦企炼焦煤库存增加，钢厂炼焦煤库存微降，采购按需进行。
• 政策影响：4月20日，国家发改委主任郑栅洁在人民日报发表文章，强调推进油气增储上产，强化煤炭煤电的兜底保障作用，表明政府对能源安全的重视，可能对焦炭及焦煤市场形成一定支撑。
• 宏观环境：政府工作报告再次提及“反内卷”，关注后续稳增长政策对市场的影响，或推动市场情绪回暖。

关键信息汇总

焦炭市场

• 价格走势：主力合约延续反弹，日内涨幅2.3%。
• 压力与支撑：压力关注前高1850，支撑关注20日均线1800。
• 库存水平：港口库存回升，综合库存处于历史高位。

焦煤市场

• 库存变化：社会库存降至近5个月新低，独立焦企库存增加，钢厂库存微降。
• 成本支撑：焦煤价格持续反弹，成本端支撑走强。

利润与需求

• 焦化利润：全国平均吨焦盈利38元/吨，江西、陕西仍亏损，江苏盈利超百元。
• 钢厂需求：高炉开工率稳定，日均铁水产量小幅上升，但同比仍呈下降趋势。

宏观与政策

• 政策导向：发改委文章强调煤炭煤电兜底保障，凸显能源安全的重要性。
• 宏观背景：政府工作报告提出“反内卷”，关注后续稳增长政策对市场的影响。

总结

本报告指出，当前焦炭市场在成本支撑与需求弱复苏的背景下延续反弹，但库存高位与需求增长乏力可能限制价格进一步上涨空间。焦煤市场则因库存下降与成本支撑增强而持续反弹。下游钢厂需求虽稳定，但盈利水平下降，显示行业仍面临一定压力。宏观层面，政策支持与稳增长导向对市场形成积极影响，需持续关注政策动向及市场供需变化。

投资建议：市场短期反弹迹象明显，但需警惕库存压力与需求疲软带来的回调风险，建议投资者关注政策动向与供需变化，谨慎操作。