20250331-国盛证券-华立科技-301011.SZ-游艺设备出海表现亮眼_动漫IP衍生品业务稳增长_3页_770kb

华立科技（301011.SZ）总结

核心内容

华立科技（301011.SZ）在2024年实现了业绩显著增长，公司全年营收达10.17亿元，同比增长24.65%；归母净利润为8465.17万元，同比增长62.93%；扣非归母净利润为8319.87万元，同比增长59.27%。公司还发布了利润分配预案，拟向全体股东每10股派发2元（含税）。

主要观点

游艺设备业务表现亮眼

• 游艺设备销售收入同比增长37.85%，占总营收的53.95%，毛利率提升至27.44%。
• 需求端扩张主要得益于新客户涌现和老客户设备更新需求。
• 公司通过IP赋能、运营指导、活动策划等方式，增强客户粘性并提升复购率。
• 海外市场拓展有序，2024年海外业务收入同比增长30.39%，达到1.34亿元，海外收入占比为13.19%。

动漫IP衍生品业务稳步增长

• 动漫IP衍生品销售收入同比增长26.14%，占总营收的32.09%，毛利率达42.75%。
• 公司以“IP生态化运营”为核心，加速产品迭代升级。
• 《宝可梦》《奥特曼》《我的世界》等IP形象卡片广受欢迎，公司首款自研国潮卡片《三国幻战》为业务打下坚实基础。
• 公司在日本市场启动《我的世界》产品试点运营，取得良好市场反馈。
• 未来计划储备全球顶流IP作品，并与国内潮流IP合作，研发国潮IP动漫卡通设备。

游乐场运营业务盈利能力提升

• 游乐场运营业务收入同比小幅下滑1.70%，但毛利率提升1.71pct至2.77%。
• 国内线下游乐场数量增长导致市场竞争加剧，公司正探索标准化运营体系，提供多样化合作模式，以保持区域竞争优势。

关键信息

财务预测

• 预计2025-2027年公司营收分别为11.40亿元、12.25亿元、13.00亿元，同比增长分别为12.0%、7.5%、6.1%。
• 归母净利润预计分别为0.97亿元、1.10亿元、1.23亿元，同比增长分别为14.4%、13.8%、11.3%。
• EPS（每股收益）预计分别为0.66元、0.75元、0.84元，PE（市盈率）预计分别为43.4倍、38.2倍、34.3倍，维持“买入”评级。

财务指标

• 2024年资产总计为1307亿元，负债合计为557亿元，资产负债率为42.7%。
• 2024年经营活动现金流为214亿元，同比增长-11%。
• 现金净增加额为7亿元，显示公司现金流稳健。
• 2024年毛利率为30.0%，净利率为8.3%，ROE（净资产收益率）为11.3%。

风险提示

• 业务恢复进度不及预期
• 政策趋严风险
• 版权方无法续约风险

估值与市场表现

• 2024年P/E为49.7倍，P/B为5.6倍，EV/EBITDA为18.5倍。
• 2025年3月28日收盘价为28.69元，总市值为4208.59亿元，自由流通股占比94.28%。
• 30日日均成交量为4.93百万股，显示市场关注度较高。

结论

华立科技在2024年展现出强劲的增长势头，游艺设备和动漫IP衍生品业务成为主要增长引擎，海外业务也实现稳健增长。公司通过IP赋能和精细化运营策略，增强了市场竞争力和盈利能力。未来公司将继续拓展IP生态化运营，推进国潮IP产品开发，进一步巩固市场地位。