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華立科技: 豐富IP衍生品品類矩陣總結

核心內容

華立科技（Wahlap Technology）在2025年年報中披露了其財務表現與戰略發展方向。公司聚焦於IP衍生品業務，並積極推動技術與數據應用，以實現高質量增長。2025年，公司營收為10億元，同比下降2%，歸母淨利為0.7億元，同比下降18%。公司戰略重心從傳統遊戲遊藝設備向IP衍生品與高品質場景轉移。

2025年業務表現

遊戲遊藝設備業務

• 2025年收入為4.6億元，同比減少16.14%。
• 海外市場表現優異，核心產品受到海外客戶青睞，設備銷售收入穩定增長。
• 國內市場因前期快速擴張，2025年新增遊樂場數量減少，部分場館進入調整週期，導致銷售業務承壓。

動漫IP衍生產品業務

• 2025年收入為3.69億元，同比增長12.97%。
• 核心產品《寶可夢明耀之星》於4月推出，受到玩家歡迎。
• 公司加大對《寶可夢加傲樂》機台的投放，但成本上升導致毛利率略有下降。
• 自研國潮卡片產品《三國幻戰》在中國台灣地區發行，市場反饋良好。
• 《我的世界》在日本市場銷售穩定增長。
• 2025年完成簡易程序定向增發，2026年將利用融資資金擴大動漫卡片設備的投放與營運。

遊樂場營運業務

• 2025年收入為1.2億元，同比增長10.78%。
• 隨著國內線下游樂場數量加速增長，市場競爭加劇，同質化場景供給增加，導致價格競爭現象。
• 公司將探索零售門店會員體系，利用正版IP禮品打造差異化優勢。
• 推出標準化營運管理體系，拓展運營服務、品牌授權等多元化合作模式。

2026年戰略方向

• 公司將持續深化“以IP為核心、技術為驅動、數據為紐帶”的戰略。
• 聚焦IP生態運營與全球化佈局，推動業務提質增效。
• 進一步豐富IP衍生品設備種類，構建國潮國漫、二次元日韓動漫、歐美潮流及體育等多元IP矩陣。
• 推動前沿技術與IP衍生設備深度融合，升級設備互動體驗，打通線上線下聯動。

盈利預測與估值

根據公司2025年業務基礎與產業趨勢，預計2026-2028年每股收益（EPS）分別為0.57元、0.72元、0.87元，對應市盈率（PE）分別為39倍、31倍、26倍。相比此前預測的0.80元和1.00元，盈利預測有所調整，但投資評級維持“買入”。

風險提示

• IP熱度波動風險
• 市場競爭加劇
• 高銷售費用投放
• 宏觀經濟環境變化

結論

華立科技在2025年經歷了收入與利潤的雙重下滑，但其IP衍生品業務表現亮眼，尤其是動漫IP衍生產品實現雙位數增長。公司正積極調整戰略，聚焦IP生態、技術升級與數據應用，推動業務向高品質方向發展。儘管面臨市場競爭與成本壓力，公司仍維持“買入”評級，預期未來將實現穩定增長。