> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 華立科技: 豐富IP衍生品品類矩陣總結 ## 核心內容 華立科技（Wahlap Technology）在2025年年報中披露了其財務表現與戰略發展方向。公司聚焦於IP衍生品業務，並積極推動技術與數據應用，以實現高質量增長。2025年，公司營收為10億元，同比下降2%，歸母淨利為0.7億元，同比下降18%。公司戰略重心從傳統遊戲遊藝設備向IP衍生品與高品質場景轉移。 ## 2025年業務表現 | 優勢業務 | 收入（億元） | 同比變化 | |----------|-------------|----------| | 遊戲遊藝設備 | 4.6 | 同減16.14% | | 動漫IP衍生產品 | 3.69 | 同增12.97% | | 遊樂場營運 | 1.2 | 同增10.78% | ### 遊戲遊藝設備業務 - 2025年收入為4.6億元，同比減少16.14%。 - 海外市場表現優異，核心產品受到海外客戶青睞，設備銷售收入穩定增長。 - 國內市場因前期快速擴張，2025年新增遊樂場數量減少，部分場館進入調整週期，導致銷售業務承壓。 ### 動漫IP衍生產品業務 - 2025年收入為3.69億元，同比增長12.97%。 - 核心產品《寶可夢明耀之星》於4月推出，受到玩家歡迎。 - 公司加大對《寶可夢加傲樂》機台的投放，但成本上升導致毛利率略有下降。 - 自研國潮卡片產品《三國幻戰》在中國台灣地區發行，市場反饋良好。 - 《我的世界》在日本市場銷售穩定增長。 - 2025年完成簡易程序定向增發，2026年將利用融資資金擴大動漫卡片設備的投放與營運。 ### 遊樂場營運業務 - 2025年收入為1.2億元，同比增長10.78%。 - 隨著國內線下游樂場數量加速增長，市場競爭加劇，同質化場景供給增加，導致價格競爭現象。 - 公司將探索零售門店會員體系，利用正版IP禮品打造差異化優勢。 - 推出標準化營運管理體系，拓展運營服務、品牌授權等多元化合作模式。 ## 2026年戰略方向 - 公司將持續深化“以IP為核心、技術為驅動、數據為紐帶”的戰略。 - 聚焦IP生態運營與全球化佈局，推動業務提質增效。 - 進一步豐富IP衍生品設備種類，構建國潮國漫、二次元日韓動漫、歐美潮流及體育等多元IP矩陣。 - 推動前沿技術與IP衍生設備深度融合，升級設備互動體驗，打通線上線下聯動。 ## 盈利預測與估值 根據公司2025年業務基礎與產業趨勢，預計2026-2028年每股收益（EPS）分別為0.57元、0.72元、0.87元，對應市盈率（PE）分別為39倍、31倍、26倍。相比此前預測的0.80元和1.00元，盈利預測有所調整，但投資評級維持“買入”。 ## 風險提示 - IP熱度波動風險 - 市場競爭加劇 - 高銷售費用投放 - 宏觀經濟環境變化 ## 結論 華立科技在2025年經歷了收入與利潤的雙重下滑，但其IP衍生品業務表現亮眼，尤其是動漫IP衍生產品實現雙位數增長。公司正積極調整戰略，聚焦IP生態、技術升級與數據應用，推動業務向高品質方向發展。儘管面臨市場競爭與成本壓力，公司仍維持“買入”評級，預期未來將實現穩定增長。