新能源汽车行业2020年2月汽车销量跟踪报告：“疫情”下时钟仍运行在复苏时区，3_月板块迎来估值“颠簸期”-20200313-光大证券-15页_1mb

报告摘要

2020年2月，受新冠肺炎疫情影响，中国汽车市场整体表现低迷，销量和产量大幅下滑。尽管如此，市场仍处于复苏阶段，板块估值出现阶段性调整。报告指出，3月前后板块将面临估值修复“颠簸期”，并建议投资者积极应对。

汽车行业整体表现：2月汽车销量31.0万辆，同比-79.1%，环比-83.9%；产量28.5万辆，同比-79.8%，环比-83.9%。行业产销均大幅下滑，降幅符合市场预期。
乘用车表现：2月乘用车销量22.4万辆，同比-81.7%，环比-86.1%；零售销量25.6万辆，同比-78.6%，环比-85.3%。销量结构显示，轿车、SUV、MPV等细分市场均受冲击。
商用车表现：2月商用车销量8.6万辆，同比-67.1%，环比-73.1%。其中货车销量7.8万辆，同比-67.7%，环比-73.2%；客车销量0.8万辆，同比-59.4%，环比-71.7%。
新能源汽车销量：2月新能源汽车销量1.3万辆，同比-75.2%，环比-72.4%；产量1.0万辆，同比-82.9%，环比-77.3%。新能源乘用车占比达88.9%，同比略有下降。
动力电池装机量：2月动力电池装机量0.60Gwh，同比-73%，环比-74%。其中三元电池装机量环比-66%，磷酸铁锂电池装机量环比-88%。
板块估值趋势：汽车行业估值自2018年以来持续下行，但2020年2-3月出现阶段性调整，整体仍处于复苏通道中。
投资建议：建议标配乘用车板块，维持“买入”评级，关注长安汽车、上汽集团、广汇汽车和德联集团；港股方面，维持“增持”评级，重点关注广汽集团（2238.HK）；新能源汽车方面，建议关注宁德时代和国轩高科。

类型	销量（万辆）	同比变化	环比变化
汽车总销量	31.0	-79.1%	-83.9%
乘用车销量	22.4	-81.7%	-86.1%
商用车销量	8.6	-67.1%	-73.1%
新能源汽车销量	1.3	-75.2%	-72.4%
新能源汽车产量	1.0	-82.9%	-77.3%

类型	销量（万辆）	占比	同比变化	环比变化
纯电动乘用车	0.9	88.9%	-73.8%	-68.3%
插电混动乘用车	0.2	-82.6%	-82.5%
新能源商用车	0.1	11.1%	-65.0%	-71.7%

类型	装机量（Gwh）	同比变化	环比变化
乘用车	0.52	-72.5%	-66%
客车	0.06	-79.4%	-66%
专用车	0.01	-70.7%	-88%
合计	0.60	-73%	-74%

分析师：
- 邵将（S0930518120001）
- 马瑞山（S0930518080001）
- 王威（S0930517030001）
- 倪昱婧 CFA（S0930515090002）
联系人：杨耀先（021-52523656，yangyx@ebscn.com）

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级