20200313-恒大研究院-我们正站在全球金融危机的边缘_23页_1mb

恒大研究院研究报告总结

核心内容

恒大研究院在2020年3月13日发布的研究报告指出，全球经济正面临新一轮金融危机的边缘，疫情作为导火索，暴露了全球经济金融社会的深层次脆弱性。报告从全球大流行、金融市场动荡、债务危机、社会危机等多角度分析了当前形势，并提出“新基建”和深化改革的政策建议，以应对疫情和经济下行带来的挑战。

主要观点

• 疫情与金融危机的关联：全球疫情大流行虽是近期的冲击，但其背后是全球经济、金融和社会结构的脆弱性。
• 美股泡沫与风险：美股在长期宽松政策下形成泡沫，疫情引发的下跌标志着其进入技术性熊市，可能引发金融体系风险。
• 债务危机加剧：美国企业债务和杠杆率快速上升，高风险债券占比扩大，信用利差扩大，债务违约风险上升。
• 社会撕裂与阶层固化：贫富差距扩大，中产阶级萎缩，美国梦逐渐褪色，社会矛盾加剧。
• 中国面临的冲击：疫情对全球供应链、外需、金融市场和大宗商品市场产生传导效应，对中国出口、投资和经济增长带来挑战。
• 政策建议：提出以“新基建”为核心，推动财政政策主导、货币政策为辅的应对策略，同时倡导深化改革、释放制度红利。

关键信息

1. 全球大流行

• 中国战疫成效：通过强有力的政策和全民参与，中国疫情已基本得到控制，但需防范二次输入风险。
• 海外疫情扩散：疫情扩散至121个国家和地区，亚洲和欧洲成为重灾区，尤其是意大利、韩国、日本和美国。
• 成功经验：中国和新加坡通过强有力的政府措施、高效的社会执行和科学的防疫体系，成功遏制疫情，为全球提供希望。

2. 站在全球金融危机的边缘

• 股市泡沫风险：美股在11年牛市后因疫情暴跌，进入技术性熊市，市场同质化交易和股票回购推高泡沫。
• 债务风险上升：美国企业债务杠杆率上升，偿债能力下降，高风险债券占比扩大，信用利差上升。
• 金融机构危机：长期低利率、监管放松、资产泡沫等因素导致金融机构顺周期性和道德风险上升，可能引发明斯基时刻和债务-通缩循环。
• 社会危机：贫富差距扩大，中产阶级萎缩，阶层固化，社会撕裂加剧，民粹主义和贸易保护主义抬头。

3. 对中国的影响

• 产业链受阻：全球疫情导致供应链中断，影响中国出口和制造业。
• 外需下降：欧美和亚洲为主要外需来源，疫情对其经济造成冲击，进一步影响中国出口。
• 金融市场交叉传染：疫情引发全球金融市场动荡，中国面临信用和债务风险。
• 原油价格暴跌：油价下跌对中国有利有弊，有助于降低CPI与PPI，但也可能引发全球资本市场恐慌。

4. 展望与政策建议

• 情景分析：乐观情景下，疫情冲击为短期，经济将恢复；悲观情景下，疫情可能演变为全球大流行，导致严重经济衰退甚至危机。
• 新基建战略：
  • 财政政策为主：提高赤字率、扩大专项债额度、优化减税降费方式、改革财政体制。
  • 投资领域：发展5G、人工智能、数据中心、互联网等科技创新基础设施，以及教育、医疗、社保等民生领域。
  • 投资方式：推动PPP模式，避免明股实债，拓宽融资渠道。
  • 制度配套：完善多层次资本市场，加强舆论监督，改革医疗体系，推动国企改革，建立新的住房制度。
• 货币政策建议：适当降息降准，支持实体经济，改善流动性分层，降低融资成本。

结构清晰总结

1. 全球大流行

• 中国战疫：有效控制疫情，但需警惕二次输入。
• 海外疫情：扩散迅速，亚洲和欧洲为重灾区。
• 成功经验：中国和新加坡的防疫措施为全球提供借鉴。

2. 全球金融危机风险

• 股市泡沫：美股进入熊市，泡沫风险高。
• 债务危机：企业杠杆率上升，偿债能力下降。
• 金融机构风险：顺周期性和道德风险加剧，可能引发系统性危机。
• 社会危机：贫富差距扩大，阶层固化，社会撕裂加剧。

3. 对中国的影响

• 产业链冲击：全球供应链受阻，影响中国出口。
• 外需下降：欧美和亚洲疫情导致外需萎缩。
• 金融市场波动：疫情引发全球市场恐慌，人民币汇率波动。
• 大宗商品影响：原油价格暴跌，对中国有利有弊。

4. 政策建议

• 财政政策：扩大赤字，优化减税降费，支持基建。
• 货币政策：适度降息降准，降低融资成本。
• 新基建战略：发展科技创新和民生领域的基础设施。
• 制度改革：深化国企改革，放开市场准入，建立新的住房制度和激励机制。

附录：图表信息

• 中国每日新增确诊：显示中国疫情控制情况。
• 全球累计确诊人数：反映疫情全球扩散趋势。
• 美国每日新增确诊：显示美国疫情发展。
• 中国在全球经济中的重要性：强调中国在国际贸易中的地位。
• 美国企业债结构：显示高风险债券占比上升。
• 美国收入与财富分配：反映社会阶层固化趋势。
• 美国各行业工资中位数：显示制造业萎缩对中产阶级的影响。
• 中国出口结构：显示对日韩和欧美出口依赖。
• 美元兑人民币汇率：反映金融市场波动。
• WTI原油价格暴跌：显示全球能源市场冲击。

恒大研究院简介

恒大研究院成立于2018年，是恒大集团旗下的科研机构，致力于成为国内顶级智库，提供宏观经济、金融市场的研究支持，同时加强与公众和公共政策的沟通，传递企业社会责任形象。

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