20251227-中国银河-策略周报_港股受假期影响或窄幅震荡_9页_10mb

报告摘要

全球市场表现：本周（12月22日至12月26日），全球主要股指多数上涨。
港股休市情况：受圣诞节影响，港股于12月24日（星期三）下午至12月26日（星期五）休市。
主要指数表现：
- 恒生指数上涨 0.50%，报 25818.93点
- 恒生科技指数上涨 0.37%，报 5499.3点
- 恒生中国企业指数上涨 0.16%，报 8915.12点

港交所成交额：本周日均成交额为 1399.26亿港元，较上周减少 546.95亿港元。
沽空情况：本周日均沽空金额为 169.66亿港元，较上周减少 88.83亿港元，占成交额比例为 12%，较上周下降 1.29个百分点。
南向资金：本周南向资金累计净流入 25.61亿港元，较上周净流入额减少 137.13亿港元。

恒生指数估值：
- PE（市盈率）为 11.81倍，较上周五上涨 0.24%，处于 2010年以来77%分位数。
- PB（市净率）为 1.20倍，较上周五上涨 0.24%，处于 2010年以来52%分位数。
风险溢价率：
- 相对美国10年期国债收益率：4.33%，处于 2010年以来6%分位。
- 相对中国10年期国债收益率：6.63%，处于 2010年以来47%分位。
行业估值分化：
- 公用事业、信息技术、日常消费、能源、金融的PE估值均处于 2010年以来50%分位数以下，处于历史中低水平。
- 能源业股息率高于 6%，通讯服务、金融、公用事业、房地产的股息率均高于 4%，其中能源、金融、公用事业股息率处于 2010年以来70%分位数以上，具备稳定收益潜力。
AH股溢价指数：恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上升 1.57点至 123.15，处于 2014年以来24%分位数。

美国经济表现：
- 2025年第三季度美国实际GDP年化季环比增长 4.3%，远超市场预期的 3.3%，创两年来最快增速。
- 消费支出强劲，当季增速加快至 3.5%。
美联储政策预期：
- 特朗普希望下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而非因通胀担忧提前降息。
- 哈塞特认为人工智能推动经济增长的同时压低通胀，美国降息节奏落后于全球其他央行。
- 美联储理事米兰表示，若明年不继续降息，可能面临经济衰退风险。

假期影响：因元旦假期，港股将于12月31日（星期三）下午至1月1日（星期四）休市，预计市场交投活跃度较低，港股将持续窄幅震荡。
配置建议：
- 科技板块：中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，有望在多重利好下反弹回升。
- 消费板块：具备政策支持，当前估值相对低位，中长期上涨空间较大，需关注政策落地及消费数据改善情况。