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天星医疗（01609.HK）IPO申购总结

核心内容

天星医疗（01609.HK）于2026年5月5日上市，发行价为98.5港元，每手股数为50股，入场费为4975港元。此次IPO共发行842.18万股，其中国际配售占90%（757.96万股），公开发售占10%（84.22万股）。国元证券经纪（香港）为本次发行的保荐人，认购截止日期为2026年4月28日。

公司概况

• 主营业务：专注于运动医学临床解决方案，提供植入物、手术设备及相关耗材。
• 产品范围：涵盖肩部、膝部、髋部、足部踝部、肘部及手部腕部的软组织损伤治疗，以及运动康复与预防方案。
• 产品数量：拥有63种产品，其中27项获第三类医疗器械证书，25项获第二类证书，是国内持证最多的运动医学企业。
• 市场覆盖：产品已进入中国大陆3,000余家医院，三级医院超1,000家，累计销量超200万件。同时，产品已出口至欧洲、东南亚、中东及拉丁美洲等50余个国家，累计获得200余项监管批准。

行业分析

• 行业阶段：中国运动医学设备行业仍处于发展初期，与发达国家相比，运动损伤治疗及康复服务渗透率较低。
• 市场规模：根据灼识咨询报告，2024年中国运动医学设备市场收入达22.9亿元，2018年至2024年复合增长率达67.7%，预计2024年至2030年年复合增长率将达47.5%。
• 市场地位：2024年，天星医疗在中国运动医学设备市场国产品牌中排名第一，整体品牌排名第四，市场占有率为6.5%。

财务表现

• 收入增长：近三年收入持续增长，2023年为238.5百万元，2024年增至327.1百万元，2025年进一步增长至402.8百万元。
• 毛利增长：毛利同步增长，2023年为177.3百万元，2024年增至227.6百万元，2025年达到298.6百万元。
• 净利润增长：净利润呈现持续增长趋势，2024年为0.95亿元，同比增长67.0%；2025年为1.37亿元，同比增长43.6%。
• 估值水平：上市后市值约为54亿港元，静态PE约为36倍，估值相对较高。

申购建议

• 谨慎申购：尽管公司具有一定的品牌优势和良好的增长潜力，但上市后的估值水平较高，结合近期市场环境，建议投资者谨慎申购。

行业相关上市公司估值比较（表1）

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分析员声明

• 本报告由分析师林兴秋（SFC: BLM040）撰写，其具备香港证监会授予的第四类牌照，提供证券意见。
• 报告内容基于独立、客观研究，反映其个人观点，不涉及任何形式的补偿。

总结

天星医疗作为国内领先的运动医学设备提供商，具备较强的市场竞争力和产品覆盖能力。然而，其上市后估值较高，且受近期市场波动影响，因此建议投资者在申购时保持谨慎态度。