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天星醫療 (1609.HK) 新股預覽總結

核心內容

天星醫療是一家立足於內地的醫療器械公司，專注於運動醫學臨床解決方案。根據灼識諮詢的數據，公司在2024年按銷售收入計為內地第四大運動醫學植入物及器械提供商，市場佔有率約為6.5%，同時也是最大的國產運動醫學植入物及器械提供商。

主要觀點

行業增長前景

• 內地運動醫學設備行業仍處於發展初期，與發達國家相比有巨大增長空間。
• 預計2024年至2030年內地運動醫學設備市場年複合增長率為16.5%。
• 智能康復解決方案市場預計年複合增長率達47.5%，到2030年市場規模預計達約人民幣229億元。

產品組合與技術優勢

• 公司擁有63種產品，涵蓋植入物、手術設備、相關耗材及手術工具、再生修復產品等。
• 截至2024年底，公司獲得27項第三類醫療器械證書，25項第二類醫療器械證書，是內地運動醫療行業中持證最多的公司之一。
• 在國際市場方面，公司在歐洲、東南亞、中東及拉丁美洲獲得超過200項醫療器械監管批准及註冊證書。

技術平台

公司基於四大專有技術平台提供運動醫學解決方案：

1. 生物材料平台：為植入物提供關鍵技術基礎。
2. 影像動力平台：通過精密成像技術支持有源設備及相關耗材。
3. 智慧醫療平台：運用演算法、機器學習及數據分析技術推動個性化護理。
4. 組織工程平台：創新生物支架技術，打造再生工具庫。

財務表現

• 2023年度收入：2.39億元人民幣
• 2024年度收入：3.27億元人民幣
• 2025年度收入：4.03億元人民幣
• 2023年度內在利潤：0.57億元人民幣
• 2024年度內在利潤：0.95億元人民幣
• 2025年度內在利潤：1.37億元人民幣

顯示公司收入與利潤持續增長，盈利能力提升。

招股資訊

• 發售數目：0.08億股
  • 香港發售：0.008億股
  • 國際發售：0.07億股
• 招股價：98.5港元
• 市值（以最高發售價計算）：54.01億港元
• 最高集資額：8.3億港元
• 招股日期：2026年4月24日至4月29日
• 上市日期：2026年5月5日
• 每手股數：50股

保薦人

• 中信證券
• 建銀國際

分析員

• 陳政生
• 伍禮賢

免責聲明

本報告僅供參考，不構成投資建議。光大證券國際及其關聯機構對報告中信息的準確性、完整性或可靠性不做明示或隱含保證。任何投資決策應獨立作出，並自行承擔相關風險與後果。

結論

天星醫療憑藉其在運動醫學領域的技術創新與產品多元化，具備較強的市場競爭力與增長潛力。公司在內地及國際市場均取得顯著的監管批准，且財務表現持續改善，顯示出良好的發展趨勢。然而，投資需謹慎，並考慮個人風險承受能力與投資目標。