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百德医疗（6678.HK）IPO申购总结

核心内容概览

百德医疗（6678.HK）于2022年10月5日上市，招股价格区间为1.40-1.72港元，集资额为300.2百万港元。每手股数为2000股，入场费为3475港元。招股日期为2022年9月22日至9月27日，国元证券认购截止日期为9月26日。本次IPO共发行248百万股，其中国际配售223.2百万股（占90%），公开发售24.8百万股（占10%）。

主要观点

• 行业定位：百德医疗是中国领先的肿瘤微创治疗微波消融医疗器械的开发商及提供商之一，专注于良性及恶性肿瘤的治疗。
• 市场潜力：中国微波消融医疗器械市场服务匮乏但增长迅速，预计2022-2026年复合年增长率达29.6%。市场总规模有望从2022年的30亿元增长至2026年的92亿元。
• 产品优势：公司已取得第三类医疗器械注册证，是首家专门用于治疗甲状腺结节的微波消融医疗器械企业。拥有27项注册专利及20项正在申请的专利，技术壁垒较高。
• 销售渠道：已建立稳固的销售及分销网络，覆盖中国大量医院，包括三甲和三乙医院，市场渗透率逐步提升。
• 合作资源：与市场参与者建立了合作关系，有助于提升研发能力及市场竞争力。
• 管理团队：管理团队经验丰富，具备良好的过往业绩，有助于公司持续发展。

关键信息

产品与市场

• 治疗领域：主要应用于良性肿瘤（如甲状腺结节、乳腺结节）及恶性肿瘤（如肝癌、肺癌）。
• 技术优势：微波消融技术具有微创、安全、恢复快、并发症少等优点，能有效抑制良性肿瘤发展为恶性肿瘤。
• 适应症扩展：公司计划扩大微波消融医疗器械的注册范围，涵盖乳腺结节、肺结节、静脉曲张、骨肿瘤、子宫肌瘤、前列腺癌等。

财务表现

• 2020年营收：118.29百万元，毛利101.90百万元，净利润46.35百万元。
• 2021年营收：188.66百万元，毛利156.74百万元，净利润74.2百万元。
• 市场地位：按2021年销售收入计算，为国内第三大微波消融医疗器械供应商；按微波消融针销售收入及销量计算，为治疗甲状腺结节及乳腺结节的领先供应商。

估值与建议

• 上市后市值：预计为22.40-27.52亿港元，对应2021年PE为26.35-32.35倍。
• 申购建议：公司具备较大的市场潜力，但行业竞争激烈，建议投资者谨慎申购。

公司价值分析

数据来源：Wind，国元证券经纪（香港）整理

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分析员声明

• 本报告由林兴秋（SFC: BLM040）撰写，具备香港证监会第四类牌照。
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