20260323-东方金诚-美债专题跟踪_美联储释放鹰派信号_布伦特油价升至四年新高_10年期美债收益率震荡上行_6页_791kb

美债收益率及中美利差分析总结

核心内容

2026年3月16日至20日，美国10年期国债收益率显著上行，主要受美联储鹰派政策信号及中东局势紧张影响。期间，美债收益率整体呈现震荡上行趋势，市场对年内降息的预期大幅减弱，甚至开始为加息进行定价。同时，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大，短期内仍将维持深度倒挂状态。

主要观点

• 美联储政策转向：3月议息会议释放了偏鹰信号，点阵图显示2026年仅有一次降息机会，且降息门槛极高。市场开始预期加息，而非降息。
• 地缘政治风险上升：以色列与伊朗的冲突持续升级，霍尔木兹海峡局势紧张，导致国际油气价格飙升，进一步加剧了通胀预期。
• 美债收益率上行：10年期美债收益率在3月20日达到 $4.39%$，较前一周五上行11bp，各期限美债收益率普遍上行。
• 期限利差收窄：10Y-2Y美债期限利差由前一周五的55bp收窄至51bp，表明市场对短期利率预期上升。
• 中美利差倒挂扩大：中美10年期国债利差倒挂幅度扩大9bp至256bp，反映美国利率相对中国更具吸引力，可能对资本流动产生影响。

关键信息

上周美债走势回顾

• 3月16日周一：受阿联酋石油枢纽恢复运营影响，美债收益率下行5bp至 $4.23%$。
• 3月17日周二：20年期美债发行需求良好，支撑中长期国债价格，收益率下行3bp至 $4.20%$。
• 3月18日周三：美联储点阵图显示偏鹰立场，收益率上行6bp至 $4.26%$。
• 3月19日周四：以色列表态战争将更快结束，通胀担忧缓解，收益率下行1bp至 $4.25%$。
• 3月20日周五：布伦特原油价格创近四年新高，市场重燃通胀担忧，收益率上行14bp至 $4.39%$。

各期限收益率变化

中美利差倒挂

• 利差变化：中美10年期国债利差倒挂幅度扩大9bp至256bp。
• 趋势判断：短期内，中美10年期国债收益率均存在上行压力，利差仍将维持深度倒挂状态。

短期走势展望

预计本周10年期美债收益率将延续上行趋势，但可能从前期急升转为高位震荡。主要原因包括：

1. 美联储鹰派立场持续：官员密集讲话将延续对抗通胀的基调，市场预期缓降息或不降息。
2. 中东局势未明朗：美伊冲突未见缓和，霍尔木兹海峡紧张局势支撑油价高位，进一步向通胀端传导压力。
3. 通胀主导市场情绪：在当前通胀预期主导的市场环境下，收益率易上难下，10年期美债收益率或小幅上行至更高位置。

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