有色金属行业半年度策略：稳中求进，静待云开-240701-中原证券-52页_2mb

中原证券有色金属行业半年度策略总结

黄金

2024年上半年，全球资本市场波动加剧，受美联储加息不确定性、欧美经济滞胀预期、银行风险事件和地缘政治冲突等因素影响。黄金配置价值继续突出，得益于央行持续购金和去美元化趋势。各国央行黄金储备提升空间较大，尤其在国际货币体系变革背景下。建议关注紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）和中金黄金（600489）等龙头企业投资机会。

铝

铝市场呈现先跌后涨走势，盈利水平保持高位。2024年5月电解铝行业加权平均完全成本为17327元/吨，盈利显著。供给端，云南等地区电解铝复产推进，需求端汽车、地产等修复有望。建议关注云铝股份（000807）和神火股份（000933）等绿电和低成本企业。

稀土

稀土价格整体回落，但未来需求拐点在新能源汽车、风电、机器人等领域待现。我国稀土产量同比增长，出口进口平衡变化。下游应用如高性能钕铁硼永磁材料在汽车、风电和工业机器人中需求增长，稀土战略资源地位强化，建议关注龙头企业。

宏观经济与供需

上半年美国经济韧性较强，欧元区和中国经济温和复苏。有色金属上游盈利下滑，中下游盈利提升。基本金属价格波动剧烈，市场情绪影响显著。

投资建议

维持有色金属行业稳中求进评级，关注紫金矿业、云铝股份和稀土企业，把握黄金高配置、电解铝景气和稀土需求催化。行业静待宏观和需求拐点。

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