20250602-华泰期货-燃料油月报_电厂需求增量兑现_燃料油市场结构存在支撑_10页_781kb

能源化工组研究报告总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析了原油、高硫燃料油和低硫燃料油市场的现状与未来走势，涵盖市场供需、价格趋势、策略建议及潜在风险等方面。

主要观点

原油市场

• 短期趋势：油市短期多空因素交织，趋势不明朗，对下游能化品价格指引有限。
• 中长期展望：需求增长放缓与剩余产能释放将导致原油逐步进入供过于求阶段，预计在三季度末或四季度库存将快速回升，油价面临下行压力。
• 增产政策：欧佩克及非欧佩克国家决定从7月起日均增产41.1万桶，延续增产节奏。
• 地缘风险：俄乌冲突及中东局势未完全缓解，地缘溢价仍存。

高硫燃料油市场

• 市场结构：月差、现货贴水震荡回升，裂解价差维持高位。
• 供应端：俄罗斯、伊朗等重油供应国因制裁及产量限制，出口量下降。
• 需求端：发电端需求季节性上升，叠加替代需求，预计中东及埃及等地存在额外需求增量。
• 策略建议：若发电需求兑现，月差结构可能走强；裂解价差高位，中期存在调整需求。
• 风险提示：关税政策、发电端需求不及预期、船燃需求收缩等。

低硫燃料油市场

• 市场表现：短期震荡偏强，现货贴水、月差及裂解价差有所回落，但未明显转弱。
• 需求前景：面临船燃端需求收缩及清洁能源替代（如绿色甲醇）的压力。
• 供应情况：全球低硫燃料油剩余产能较多，部分国家如科威特、尼日利亚出口稳定。
• 策略建议：短期供应压力有限，中期前景偏弱，需关注需求变化及产能释放。

关键信息

• 研究员信息：

  • 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188，联系方式：0755-82767160，panxiang@htfc.com
  • 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842，联系方式：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

• 策略建议：

  • 高硫：震荡
  • 低硫：震荡
  • 跨品种与跨期：无
  • 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会

• 风险提示：

  • 宏观风险
  • 关税风险
  • 原油价格大幅波动
  • 发电端及船燃端需求不及预期

图表概览

• 图1-6：涉及全球原油库存、国际原油价格、WTI与BRENT月差、原油与美股、美元指数走势等。
• 图7-16：聚焦高硫燃料油供应与需求变化，包括俄罗斯、伊朗、沙特等国家的发货量及新加坡、亚太地区的裂解价差。
• 图17-24：涵盖低硫燃料油现货升贴水、裂解价差及科威特、尼日利亚等国家的发货量。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

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