20251125-招银国际-招财日报_4页_595kb

报告总结：招银国际环球市场 - 2025年11月25日投资策略与市场分析

市场观察

• 中国股市反弹：恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数录得上涨，分别增长1.97%、1.79%和2.78%。领涨板块包括可选消费、医疗保健和信息科技；跑输板块包括能源、必选消费和工业。南向资金净买入85.7亿港元，主要买入阿里巴巴、腾讯和快手，而卖出最多的公司包括中芯国际、中海油和华虹半导体。
• 全球股市表现：美股市场录得中等幅度上涨，包括道琼斯指数增长0.44%，标普500指数增长1.55%，纳斯达克指数增长2.69%。通讯服务、信息技术和可选消费板块表现最佳。美联储官员表态支持12月降息，市场对降息的预期大幅提升，美元/人民币汇率预期从年末7.09降至年末7.05。黄金和加密货币反弹，原油价格转涨。
• 宏观经济与政策：中美元首通话强调台湾问题和乌克兰危机，中国将开展太空探源计划；前10个月光伏发电装机容量同比增43.8%，房地产市场一线城市成交增速有所回升。

公司点评：百胜中国 (9987 HK)

• 投资评级与目标：维持买入评级，上调目标价至457.48港元/58.56美元，基于26财年17倍市盈率预测。
• 业绩指引：26-28财年系统销售中至高个位数年复合增长，同店销售0%-2%增长，门店年复合增长10%。肯德基和必胜客表现差异：肯德基略低于预期，必胜客超预期，拉高整体利润率。
• 驱动因素：门店扩张加速，提升性价比和产品创新（如AI应用、新明星产品）；利润率目标包括28财年必胜客餐厅层面营运利润率达14.5%或以上，总营运利润率升至16.7%。
• 股东回报：承诺15亿美元现金回馈（股息与回购），27-28财年有效现金回报约16.5亿-18.9亿美元。稳定性高，下行风险有限。

整体展望

• 市场预测显示美元/人民币汇率下行、加密货币反弹趋势，中国经济复苏态势稳健，但需关注全球地缘风险。百胜中国有望跑赢同业，通过效率提升和多元化策略实现长期增长。

注意：此总结基于报告内容，仅供参考。