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招银国际 2025年11月18日市场策略总结

市场概要

• 中国股市连续下跌，港股原材料、医疗保健和金融板块领跌；南向资金净买入84.48亿港币，主要买入阿里巴巴、小米集团和美团，净卖出小鹏汽车、赣锋锂业和中芯国际。
• A股医药生物和银行板块跌幅居前，港股恒生指数收跌0.71%，恒生科技指数跌0.96%。

全球市场表现

• 主要股市：道琼斯指数跌1.18%，标普500指数跌0.92%，纳斯达克指数跌0.84%；恒生指数、恒生科技指数和日经225均呈现小幅回调。
• 美元指数反弹，黄金和油价回落；比特币熊市延续，受市场减半周期担忧影响。
• 其他市场：德国DAX指数、法国CAC指数下跌，台湾加权指数小幅上升。

行业分析

• 半导体行业：模拟芯片板块复苏，全球收入预计2025年增长3%，中国市场表现强劲；射频前端市场手机端触底，汽车行业加速增长。
• 汽车行业：多家车企三季报改善，包括吉利、小鹏和零跑汽车；新能源汽车出口加速，行业竞争格局重塑，人形机器人成为未来增长热点。

公司点评

• 吉利汽车：3Q25业绩稳健，收入同比增长48%，毛利率提升；预计2026年销量342万台，目标价25港元，维持“买入”评级。
• 小鹏汽车：4Q25预计盈利转正，收入增长，人形机器人战略提供潜在惊喜；目标价29美元，维持“买入”。
• 零跑汽车：3Q25盈利能力稳定，预计2026年销量增长52%，由于目标价下调至73港元，维持“买入”评级。