20140418-国金证券-研究晨讯_19页_674kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要涵盖金融、行业公司、财经要闻及A股投资评级等内容，重点分析了东吴证券、包装印刷行业（电子烟）、牧原股份、长城汽车、通化东宝、百隆东方、歌华有线等公司的经营状况与投资前景。同时，涉及第三方支付监管、外资使用情况、外贸政策、P2P平台风险以及银行贷款流向等宏观经济和政策信息。

主要观点与关键信息

1. 金融与证券行业

东吴证券：受益于苏州国资国企改革，作为区域龙头券商，其在中小企业私募债、新三板、资产证券化等领域具备显著优势。公司净资本较低，亟需增发提升资本实力，预计2014-2016年净利润增速分别为40%、27%和24%，目标价为9.33元，对应2.2倍14年市净率。
券商行业趋势：券商低佣金的冲击是主要风险之一，但整体来看，行业仍有增长空间，尤其是与国资合作带来的创新业务机会。

2. 包装印刷行业与电子烟市场

电子烟市场破局：上海绿新、东风股份与吉林烟草等四方合作，标志着电子烟政策开始落地，市场启动指日可待。电子烟作为新型烟草制品，未来将成为国内烟草行业的重要发展方向。
投资逻辑未被破坏：尽管存在政策扰动，但电子烟的健康、环保、价格优势及产品体验改善仍是其核心吸引力，且税率预期较低，对投资逻辑影响不大。
建议买入：劲嘉股份、上海绿新、东风股份，预计14-15年EPS分别为0.95元、1.18元；0.94元、1.16元；1.55元、1.9元，对应估值已具备吸引力。

3. 牧原股份

一季度业绩表现：收入增长49.91%，但净利润亏损扩大，EPS为-0.26元。亏损主要由猪价下跌导致，但公司出栏量仍保持快速增长，达36.68万头，同比增长92.89%。
投资建议：当前时点猪价反弹预期较强，建议积极买入，预计14-16年EPS分别为1.003元、2.489元、2.574元，目标价42-45元。

4. 长城汽车

一季度业绩表现：收入增长15.5%，净利润增长5.8%，但管理费用大幅增加，导致毛利率下滑。
未来增长预期：SUV业务表现强劲，全年有望继续增长，公司未来盈利有望回升。建议买入，预计14-16年EPS分别为3.52元、4.68元、5.52元。

5. 通化东宝

一季度业绩：收入增长22.6%，净利润增长20.8%，EPS为0.09元。
行业趋势：公司受益于基药招标政策，同时在研发方面有较强储备，预计未来三年保持20%左右增长。建议增持。

6. 百隆东方

业绩表现：13年收入、净利润均增长，但毛利率因原料价格波动而受到一定影响。
未来展望：公司正加快东南亚产能布局，预计2014-2016年EPS分别为0.60元、0.637元、0.861元。建议增持。

7. 歌华有线

一季度业绩：收入增长2.16%，净利润增长27%，EPS为0.355元。
增长逻辑：折旧费用下降，投资收益提升，推动业绩拐点出现。建议增持，关注增值服务发展。

财经要闻

1. 第三方支付监管加强

10号文发布：规范商业银行与第三方支付机构合作业务，限制快捷支付用途和开通方式，强调客户身份认证和交易信息完整发送。
影响分析：可能对支付机构的业务模式产生冲击，但银行可通过掌握交易信息提升风险控制能力。

2. 外资使用下降

数据表现：2014年3月中国实际使用外资同比下降1.47%，为14个月来首次出现负增长。
趋势分析：尽管短期下降，但全年仍有望保持稳定增长，服务业和农业仍是主要增长点。

3. 外贸稳增长措施研究

政策背景：商务部正在研究外贸稳增长措施，重点在加工贸易“负面清单”目录调整。
影响因素：一季度外贸“双降”主要受高基数和新兴经济体疲软影响，但实际表现优于数据，预计未来消费市场将逐步回暖。

4. 蓝印户口政策取消

政策影响：天津将停办蓝印户口，对武清等区域楼市造成较大冲击，预计6月1日后出现量价暴跌。
市场反应：投资者需警惕政策变化带来的市场波动，尤其在房地产投资领域。

5. P2P平台风险事件

旺旺贷倒闭：标志着P2P行业风险进一步显现，投资者难以追回资金。
行业现状：P2P平台数量虽增长，但风险也在增加，需谨慎对待。

6. 银行贷款流向分析

贷款“偏紧”：尽管一季度新增贷款同比多增，但贷款发放节奏慢、利率高，反映出银行信贷资源紧张。
资金面变化：银行间市场流动性宽松，但二季度可能面临资金供给压力，银行倾向于选择优质客户进行贷款投放。

投资建议汇总

报告名称	建议	作者
东吴证券	买入	童楠、贺国文
包装印刷行业	增持	周文波
牧原股份	买入	钟凯锋
长城汽车	买入	吴文钊
通化东宝	增持	黄挺、郭妮妮、李敬雷
百隆东方	增持	张斌
歌华有线	增持	张燕

总结

文档内容显示，2014年一季度中国资本市场与宏观经济存在结构性变化，政策层面推动了金融与证券行业的国际化进程，同时也对第三方支付、外贸、房地产等行业产生了深远影响。在行业公司层面，东吴证券、劲嘉股份、东风股份、牧原股份、长城汽车、通化东宝等公司展现出较强的盈利能力和增长潜力，建议投资者关注其未来表现。同时，P2P行业风险上升，银行信贷政策趋于审慎，反映出市场整体风险偏好下降，需关注政策变化对市场的影响。

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