20230730-华创证券-策略周聚焦_天亮了_17页

政策重心转移：2023年7月政治局会议重申地产政策从“房住不炒”向中长期治本之策（保障性住房）转变，距离上一次“房住不炒”会议已时隔三年，距离本轮“逆周期调节”会议已时隔八年，显示政策重心重回稳增长。

• 房地产政策重点转向保障性住房建设，首提设立中等收入群体目标，将中等收入群体扩容聚焦于高校毕业生、技能型劳动者和农民工，有利于构建新发展模式，利好地产链。
• “逆周期调节”强调政策发力，中国房地产市场供求关系发生重大变化，政府更多主动作为。可能包括城中村改造、“平急两用”基础设施建设、盘活闲置房产等三大措施。
• 通胀因素缓解需求担忧，2023年中工业企业产成品存货同比进一步降至22%，显示库存加速寻底，7月起开始震荡向上、价格企稳周期开启，为顺周期板块带来估值修复机会。

库存周期判断与行业表现：8月中上证指数呈现波浪式发展、曲折式前进，国内“逆周期”政策出台有助于缓解低迷，为经济稳增长提供新方向。

配置建议：顺周期领域板块向上趋势持续，如钢铁、铝、铜、工业金属、机械、可选消费（纺服、家具）等，重点关注库存底部区域，如铝库存分位处8%，铜7%，加重视库存底部区域投资机会。

风险提示：1）疫情反复，经济复苏不及预期风险。2）海外疫情反复影响产业链及国内出口。3）历史经验不代表未来，市场环境变化可能影响判断。