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宏观周报 2025-06-29 摘要

核心观点

• 截至近期观察，美元指数下行至96.99，影响全球资产表现。
• 投资者需关注政策落地时间点及中美财政政策预期变动，其可能带来的扰动。
• 美国可能于7月开始降息

国内分析

• 1-5月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，支出增长4.2%。
• 5月工业企业同比增速下滑至-9.1%，表明制造业压力。
• 两大交易所以主板风险警示股票价格5%涨跌幅限制调整为10%。
• 6月LPR报价维持不变，央行设立服务养老与消费再贷款。

海外分析

• 美国一季度GDP终值下修至-0.5%，经济增长放缓。
• 5月核心PCE物价同比上涨2.7%，仍处于美联储关注区间。
• 日本5月核心通胀率达3.7%。
• 美联储官员表态频现降息言论，但鲍威尔维持谨慎立场。
• 22家大型银行通过压力测试，监管放宽资本制度。
• 美联储称美元上涨风险正在降低。

投资策略

• 全球：美元中性，美债中性。
• 国内：战略性做陡收益率曲线，增持TS2509空头，T2509空头。

风险提示

• 地缘冲突升级
• 欧美债务风险
• 日元升值风险