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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示。整体市场情绪偏弱，部分品种受地缘政治影响较大，建议投资者谨慎操作，关注宏观政策和供需变化。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌-1.59%，收报4260.82美元/盎司
• 国内金交所9999下跌-1.8%，收于944.98元/克
• 上期所沪金主力合约下跌-1.3%，收于947.04元/克

主要观点

• 海外黄金ETF持续流出，压制金价
• 印度4月黄金进口约15吨，显示需求略显疲软

交易策略

• 建议等待机会右侧做多
• 白银大跌后现货销售略有转好，建议暂时观望

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铝

• 价格小幅上涨0.02%，收于24110元/吨
• 原生铅检修恢复，再生铅开工率上升
• 供应端偏强，需求端偏弱，建议观望

氧化铝

• 价格上涨2.09%，收于2838元/吨
• 国内港口库存高位，供应过剩限制上涨空间
• 建议观望，关注几内亚铝土矿出口政策

锌

• 价格微涨0.53%，收于24760元/吨
• 矿端偏紧，冶炼厂亏损，可能减产
• 建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈

铅

• 价格下跌1.04%，收于16170元/吨
• 原生铅与再生铅供应增加，需求偏弱
• 建议区间操作，不宜追涨追空

工业硅

• 价格下跌1.67%，收于8515元/吨
• 供应端逐步回升，需求端未明显改善
• 建议观望，关注能耗和环保政策

碳酸锂

• 价格涨幅3.4%，收于168460元/吨
• 6月排产环比上升，库存向下游转移
• 建议逢低试多，关注仓单及产能释放

多晶硅

• 价格下跌0.77%，收于35400元/吨
• 供应端预期放量，需求端增速放缓
• 建议观望，关注大厂复产及政策动向

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黑色产业

螺纹钢

• 价格小幅上涨，收于3155元/吨
• 需求同比收缩，但供应下降，供需中性
• 建议观望，参考区间3120-3180元/吨

铁矿石

• 价格微涨，收于762元/吨
• 供应季节性回升，需求偏弱
• 建议观望，参考区间735-775元/吨

焦煤

• 价格下跌3.5元/吨，收于1366元/吨
• 供应端库存分化，需求端偏弱
• 建议观望，参考区间1340-1400元/吨

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农产品市场

豆粕

• 短期偏弱，受美豆丰产预期影响
• 中期关注国内产量及到货节奏
• 建议观望，风险提示产区天气及原油

玉米

• 价格窄幅震荡，部分下跌
• 新麦上市，替代品供应增加，需求下滑
• 建议观望，关注稻谷拍卖及小麦上市情况

白糖

• 期价震荡回落，基差走弱
• 巴西产量高位，糖醇比成为关键
• 建议逢高空2701，风险提示政策和天气

棉花

• 期价震荡偏弱，受美元指数及原油影响
• 建议前期多单逢高减持，参考区间15500-16000元/吨

棕榈油

• 价格小幅下跌，短期震荡
• 关注产区产量及生柴政策，风险提示外生变量

鸡蛋

• 期价反弹，现货部分上涨
• 库存低位，但后期供应增加，涨势有限
• 建议观望，风险提示疫病或天气异常

生猪

• 期价反弹，现货略涨
• 供应充足，出栏节奏偏慢
• 建议关注出栏节奏及政策面动向，风险提示疫病或天气异常

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能源化工

LLDPE

• 价格小幅下跌，基差走强
• 供应端回升，需求端走弱
• 建议观望，关注美伊谈判及原油波动

PVC

• 价格下跌0.7%，库存高位
• 供应减产，需求疲软，建议观望

PTA

• 价格震荡，库存小幅去化
• PX供应下降，PTA供应低位，建议逢低做多

玻璃

• 价格下跌1%，库存回落
• 供应收缩，需求疲软，建议观望

PP

• 价格小幅下跌，基差走强
• 供应端回升，需求端走弱，建议观望

MEG

• 价格震荡，库存小幅去化
• 供应偏紧，需求偏弱，建议观望或轻仓试多

原油

• 油价受地缘冲突影响波动较大
• 建议买入虚值期权对冲风险
• 风险提示地缘冲突、原油供应及需求变化

苯乙烯

• 价格小幅下跌，交投清淡
• 供应偏紧，需求疲软，建议观望
• 风险提示上下游投产及地缘政治

纯碱

• 价格下跌0.6%，库存回落
• 需求偏弱，建议逢高空配
• 风险提示宏观预期摆动

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄
• 所有成员均持有期货投资咨询从业资格证书

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性
• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断
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