20180811-天风证券-普莱柯-603566.SH-基因工程技术平台逐渐成熟_业绩增长有望逐季加速_3页_1014kb

普莱柯（603566）总结

核心内容

普莱柯在2018年上半年实现了收入和利润的双增长，其中收入28529.02万元，同比增长10.46%；归母净利润7643.47万元，同比增长23.40%。剔除知识产权收益后，归母净利润同比增长近55%，显示出公司主营业务的强劲增长势头。公司通过不断的技术创新和产品升级，正逐步实现从传统疫苗企业向基因工程疫苗研发平台型企业的转型。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2018年中报业绩符合预期，剔除知识产权收益后，业绩增长显著，显示公司核心业务具备持续增长潜力。
• 基因工程疫苗研发能力强：公司拥有成熟的基因工程疫苗技术平台，包括反向遗传技术、细胞工程技术、大肠杆菌表达平台等，为未来疫苗产品的商业化提供了坚实基础。
• 产品结构优化：公司在禽苗市场表现突出，2018年上半年禽苗及抗体收入达1.03亿元，同比增长20.94%。同时，猪用市场苗收入增长37.65%，显示出公司在猪用疫苗市场的拓展能力。
• 市场前景广阔：公司计划推出多项基因工程疫苗，包括圆支二联、圆副二联、伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗和口蹄疫基因工程疫苗，市场空间分别在20亿、20亿、30亿和40亿以上，具备较大的增长潜力。
• 资源整合能力增强：公司与中牧股份、中信农业合作成立中普生物，推动基因工程疫苗的研发和申报。同时，公司拟投资1亿元参与国调中信基金增资，以提升在国际宠物疫苗及药品、前沿生物科技等领域的并购整合能力。
• 财务指标改善：公司2018年预计营业收入增长44.61%，净利润增长102.04%，EPS预计为0.71元/股，显示出良好的盈利能力和增长预期。

关键信息

财务数据

产品表现

• 猪用市场苗：收入8252万元，同比增长37.65%。
• 禽苗及抗体：收入1.03亿元，同比增长20.94%。
• 化药收入：8046万元，同比增长8.39%。
• 知识产权收益：新签合同1800万元，确认收入840万元，2017年同期为1800万元。

技术平台优势

• 基因工程疫苗技术：公司已成功推出多个基因工程疫苗产品，如新支流Re-9苗、圆环基因工程疫苗等，技术平台成熟。
• 研发能力突出：公司拥有强大的研发团队和丰富的项目储备，具备持续创新的能力。
• 未来产品布局：计划推出圆支二联、圆副二联、伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗和口蹄疫基因工程疫苗，市场空间巨大。

投资建议

• 目标价格：27元
• 6个月目标市值：87亿元
• 评级：买入（维持评级）

风险提示

• 产品销量不达预期
• 研发进度不及预期
• 国际化合作不达预期

总结

普莱柯在2018年上半年表现出色，业绩增长符合预期。公司凭借强大的基因工程技术平台，正在向平台型企业转型，未来在猪用疫苗市场具有较大的增长潜力。同时，公司通过与中牧股份、中信农业的合作，加速了资源整合，增强了市场竞争力。财务数据和盈利预测显示公司未来几年将保持良好的增长态势，投资建议为“买入”。然而，公司仍需关注产品销量、研发进度及国际化合作等方面的风险。