20180409-申万宏源-休闲服务行业2018年清明假期数据点评_自然景区增速不及预期_长线出境游强势复苏_9页_585kb

报告摘要

自然景区增速不及预期，长线出境游强势复苏

核心内容概述

2018年清明假期，我国旅游市场整体表现强劲，居民出游意愿高涨，清明假期全国旅游市场接待游客量突破1亿人次，旅游总收入达421亿元，同比增长8.0%。然而，部分自然景区因天气原因增速不及预期，而人文景区则表现出较强的抗风险能力，维持稳定增长。同时，长线出境游在“拼假”热潮和汇率影响下实现强势复苏，尤其是赴港游因汇率下跌而大幅增长。

主要观点

1. 清明旅游市场表现

清明节期间，全国旅游市场接待游客1.01亿人次，同比增长8.3%；
旅游总收入达421亿元，同比增长8.0%；
踏青赏花成为主要出游动机，自驾比例上升至28.07%；
铁路、公路、民航及水路均出现不同程度的客流压力和延误，其中公路和民航受天气影响较大；
多地铁路部门采取加开列车、动车组重联等措施应对客流高峰。

2. 自然景区与人文景区表现差异

传统自然类景区受降温降雨影响较大，部分景区如黄山、乌镇、武陵源等出现明显客流下降；
人文景区如故宫、凤凰古城、三亚宋城等受天气影响较小，客流保持平稳增长；
部分自然景区在假期后两天客流回升，基本弥补了首日损失。

3. 长线出境游复苏

出境游整体保持增长，中航信国际航线景气指数同比增长6.58%，港澳台航线同比增长6.19%；
港澳台地区成为出境游增长亮点，尤其是赴港游因汇率下跌增长显著；
“拼假”热潮推动长线出境游增长，预订7天以上行程占比达30%；
“中澳旅游年”带动赴澳旅游热度，驴妈妈数据显示赴澳旅游人次同比增长近3倍。

4. 投资建议

建议关注政策或经济支持下的免税和酒店行业；
国企改革背景下，具有业绩表现或机制改善的个股具有市值成长空间；
推荐中国国旅、锦江股份和首旅酒店；
各类景区、酒店、旅行社及免税公司均受到不同程度的关注，部分公司估值较低，具备投资潜力。

关键信息

清明假期数据

清明假期全国铁路发送旅客3782.7万人次，同比增长7.49%；
公路交通量呈现“U”型分布，首尾两天流量明显高于中间；
民航和水路受恶劣天气影响出现延误和停运。

景区客流变化

黄山累计接待游客6.09万人次，同比下降8.91%；
乌镇累计接待游客15.61万人次，同比下降13.28%；
武陵源累计接待游客16.95万人次，同比下降16.8%；
峨眉山累计接待游客4.33万人次，同比增长4.2%；
西递累计接待游客2.16万人次，同比增长7.2%；
宏村累计接待游客4.81万人次，同比增长2.5%；
凤凰古城累计接待游客9.93万人次，同比增长7.6%；
三亚千古情累计接待游客5.91万人次，同比增长34.3%。

景区气温与天气

2018年清明期间，北京、上海、广州等城市气温显著低于往年；
华北、华南、西南地区出现降雪、降雨和雷暴天气，对旅游出行产生影响；
4月6日至7日天气好转，对自然景区客流恢复起到积极作用。

出境游趋势

清明假期赴港游客达50.41万人次，成为热门出境目的地；
“拼假”趋势明显，出境游预订7天以上行程占比达30%；
澳大利亚成为出境游热门目的地，受“中澳旅游年”影响显著。

表格摘要

表1：全国铁路旅客发送量

日期	全国铁路发送旅客（万人次）	同比增长
4月5日	1392.1	7.49%
4月6日	1021.6	-
4月7日	1369.0	-
合计	3782.7	7.49%

表2：主要城市天气情况

城市	2018年清明雨雪天数	2017年清明空气污染天数
北京	0	2
上海	1	1
广州	0	0
深圳	0	0
大连	0	0
杭州	1	0
南京	1	0
厦门	0	0
天津	0	0
武汉	1	0
西安	0	0

表3：重点景区游客接待情况

景点	项目	4月5日（万人次）	同比增长	4月6日（万人次）	同比增长	4月7日（万人次）	同比增长	总计（万人次）	同比增长
黄山	接待人次	0.67	-65.00%	3.56	-1.91%	1.86	62.9%	6.09	-9.2%
西递	接待人次	0.37	-26.35%	0.91	-6.70%	0.88	-	2.16	7.2%
宏村	接待人次	0.96	-23.20%	2.07	-1.57%	1.78	-	4.81	2.5%
武陵源	接待人次	2.23	-42.23%	6.09	-30.64%	8.63	11.6%	16.95	-16.8%
峨眉山	接待人次	1.02	-	2.02	9.18%	1.29	0.4%	4.33	4.2%
凤凰古城	接待人次	3.52	5.71%	4.29	12.89%	2.12	1.0%	9.93	7.6%

表4：重点景区2015-2018客流量及增速

省份	景点	2015（万人次）	同比	2016（万人次）	同比	2017（万人次）	同比	2018（万人次）	同比
安徽	黄山	3.70	-48.00%	3.88	4.65%	6.69	72.31%	6.09	-9.2%
安徽	九华山	8.98	-37.07%	8.43	-6.12%	9.58	13.61%	10.31	7.7%
湖南	武陵源	12.60	79.00%	34.98	93.88%	48.20	37.79%	16.95	-16.8%
湖南	天门山	1.59	-	3.76	137%	4.65	23.67%	4.22	-9.2%
广西	漓江	-	-	-	-	2.43	11.59%	4.98	104.9%
广西	银子岩	-	-	-	-	2.30	91.67%	2.83	8.3%
广西	两江四湖	-	-	-	-	-	-	4.98	104.9%
浙江	宋城	-	-	-	-	-	-	25.71	7.8%
浙江	三亚八大景区	5.90	-4.2%	7.36	14.2%	6.64	19.1%	19.91	9.5%
湖南	凤凰古城	-	-	-	-	-	-	9.93	7.6%

表5：中航信航线景气指数

年份	清明假期	中航信国际航线景气指数	同比增长	中航信港澳台航线景气指数	同比增长
2015年	3月30日-4月5日	117	10.38%	105	-0.94%
2016年	3月28日-4月3日	136.5	16.67%	114.5	9.05%
2017年	3月27日-4月2日	154	11.36%	115	-1.31%
2018年	4月2日-4月8日	162	6.58%	120	6.19%

表6：重点景区游客接待情况（部分）

景点	接待人次（4月5日）	同比	接待人次（4月6日）	同比	接待人次（4月7日）	同比	总计（万人次）	同比
黄山	0.67	-65.00%	3.56	-1.91%	1.86	62.9%	6.09	-9.2%
西递	0.37	-26.35%	0.91	-6.70%	0.88	-	2.16	7.2%
宏村	0.96	-23.20%	2.07	-1.57%	1.78	-	4.81	2.5%
峨眉山	1.02	-	2.02	9.18%	1.29	0.4%	4.33	4.2%
凤凰古城	3.52	5.71%	4.29	12.89%	2.12	1.0%	9.93	7.6%

表7：重点景区2015-2018游客接待情况（部分）

省份	景点	2015（万人次）	同比	2016（万人次）	同比	2017（万人次）	同比	2018（万人次）	同比
安徽	黄山	3.70	-48.00%	3.88	4.65%	6.69	72.31%	6.09	-9.2%
安徽	九华山	8.98	-37.07%	8.43	-6.12%	9.58	13.61%	10.31	7.7%
湖南	武陵源	12.60	79.00%	34.98	93.88%	48.20	37.79%	16.95	-16.8%
湖南	天门山	1.59	-	3.76	137%	4.65	23.67%	4.22	-9.2%
广西	漓江	-	-	-	-	2.43	11.59%	4.98	104.9%
广西	银子岩	-	-	-	-	2.30	91.67%	2.83	8.3%
浙江	宋城	-	-	-	-	-	-	25.71	7.8%

表8：重点景区2018年游客接待情况（部分）

景点	接待人次（4月5日）	同比	接待人次（4月6日）	同比	接待人次（4月7日）	同比	总计（万人次）	同比
黄山	0.67	-65.00%	3.56	-1.91%	1.86	62.9%	6.09	-9.2%
西递	0.37	-26.35%	0.91	-6.70%	0.88	-	2.16	7.2%
宏村	0.96	-23.20%	2.07	-1.57%	1.78	-	4.81	2.5%
武陵源	2.23	-42.23%	6.09	-30.64%	8.63	11.6%	16.95	-16.8%
峨眉山	1.02	-	2.02	9.18%	1.29	0.4%	4.33	4.2%
凤凰古城	3.52	5.71%	4.29	12.89%	2.12	1.0%	9.93	7.6%

表9：重点公司估值（部分）

行业	公司	代码	股价（元）	市值（亿元）	EPS（2018）	EPS（2019）	PE（2018）	PE（2019）	评级
景区类	黄山旅游	600054.SH	13.01	85	0.53	0.58	25	22	增持
景区类	丽江旅游	002033.SZ	8.40	46	0.40	0.46	21	17	增持
景区类	峨眉山A	000888.SZ	9.62	51	0.31	0.44	31	22	买入
景区类	张家界	000430.SZ	8.29	34	0.19	0.11	44	80	增持
景区类	宋城演艺	300144.SZ	20.53	298	0.73	0.91	28	23	买入
景区类	长白山	603099.SH	11.52	31	0.29	0.38	40	30	增持
景区类	九华旅游	603199.SH	27.39	30	0.81	0.91	34	30	增持
景区类	天目湖	603136.SH	38.61	27	0.04	0.12	169	145	增持
酒店类	首旅酒店	600258.SH	29.02	237	0.77	1.03	38	28	增持
酒店类	岭南控股	000524.SZ	9.83	66	0.25	0.28	39	34	增持
酒店类	金陵饭店	601007.SH	10.37	31	0.34	0.30	30	34	增持
免税	中国国旅	601888.SH	52.98	1034	1.29	1.40	41	38	增持

总结

2018年清明假期，我国旅游市场整体表现良好，但部分自然景区因天气原因客流不及预期，而人文景区保持稳定增长。出境游在“拼假”趋势和汇率利好下实现复苏，赴港游成为新增长点。投资方面，建议关注免税、酒店及机制改善的景区类公司，如中国国旅、锦江股份和首旅酒店，同时对部分景区如黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A等给予增持或买入评级。

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