20230429-财通证券-中青旅-600138.SH-Q1各业务复苏_关注后续景区团客游与出境游_3页_987kb

中青旅（600138）证券研究报告总结

核心观点

• 投资评级：增持（维持）。
• Q1业务复苏：各业务板块复苏势头明显，重点关注后续景区团客游和出境游机会。

关键数据与业绩摘要

• 2023年一季度：公司实现营业收入1658亿元，同比增长2000%；归属于上市公司股东的净利润-0.05亿元，同比减亏10.7亿元。
• 分业务表现：
  • 乌镇景区：游客量增长62.645%，收入增长137.59%，扭亏为盈。
  • 古北水镇：游客量增长195.9%，收入增长104.3%，减亏。
  • 整合营销业务：收入增长436.1%，净利润基本持平。
  • 旅行社业务：收入增长，净利润持平，出境游产品逐步恢复。
  • 酒店业务：收入增长，经营情况回升。
• 全球旅游业展望：预计2023年国际游客恢复至80%-95%，航班复苏强劲，旅行社业务有望受益。

投资建议

• 预测2023-2025年营业收入分别为10787亿元、13532亿元、15572亿元；净利润分别为414亿元、617亿元、792亿元。
• 对应市盈率（PE）从248x降至130x，维持“增持”评级。

风险提示

• 疫情反复风险；
• 出境游恢复不及预期；
• 其他业务爬坡不及预期。

财务指标概览

• 营收增长率：2023年预计681%；净利润率：2023年预计55%。
• 关键比率：ROE从-55%回升至64%，资产周转率改善。

该报告强调公司Q1业绩显著复苏，受益于国内景区和出境游回暖，建议投资者关注长期增长潜力和风险控制。数据来源：财通证券研究所，wind数据。