20231108-德邦证券-环保板块2023三季报总结_万亿国债纾解地方财政压力_碳计量试点+CCER重启有望打开监测需求_31页_4mb

环保行业季度策略报告总结

1. 行业整体表现

• 营收增长明显，利润承压：2023年前三季度环保板块营收同比增长394%，而归母净利润同比下降9%。
• 政策影响：中央财政支持政策频出（如万亿国债），缓解地方财政压力，有助于toG端企业改善现金流。

2. 细分板块分化严重

• 水务板块：收入增长7%，但净利润下降9%。地方政府投资及水治理工程有望带来的修复机会。
• 水处理板块：收入下降3%，但净利润增长11%。毛利率提升（0.75 pct），但净利率下降。
• 大气治理板块：收入和利润均同比下滑4%与18%，但减污降碳政策有利长期发展。
• 固废板块：营收增长251%，但净利润下降6%。垃圾处理量稳定，农村垃圾处理存在空间。
• 环境监测与CCER重启：2023年9月CCER重启，首批方法学覆盖造林碳汇等领域，碳计量试点启动。
• 园林板块：业绩下滑明显，CCER重启有望改善。
• 环境修复和环保设备板块：修复板块毛利率承压，设备板块营收净利润增长强劲。

3. 投资建议

• 政策导向受益企业：
  • 水务龙头：中原环保、重庆水务。
  • 环境监测龙头：聚光科技、雪迪龙。
• 碳市场主题：
  • 推荐参与碳计量试点的雪迪龙、聚光科技等；关注臭氧设备国林科技、冷链压缩机冰轮环境。
• 重点个股还包括：首创环保、兴蓉环境，以及园林板块绿茵生态等。

4. 风险提示

• 项目推进不及预期、政策落地进程缓慢，以及市场竞争加剧是主要风险点。