20260726-国金证券-互联网行业研究_谷歌上调CAPEX指引_Anthropic推出Claude_Opus_5_8页_1mb

互联网行业研究总结

核心内容概览

本周互联网行业整体表现分化，部分板块如电商、游戏和流媒体平台出现不同趋势。AI与云服务板块则因技术进展和企业动态受到市场高度关注。此外，虚拟资产及资产交易平台也因政策变化和市场拓展带来新的发展契机。

主要观点

• 电商与互联网行业：整体表现疲弱，恒生互联网科技业指数下跌1.89%，多只个股出现不同程度的下跌，反映出市场对电商消费景气度的担忧。
• 游戏行业：暑期新游上线带动7月环比增长，游戏板块景气度稳健向上。
• 流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，但非订阅收入可能成为第二增长曲线。爱奇艺推出首部AIGC网络故事片，标志着AIGC在影视领域的商业化落地。
• 虚拟资产与资产交易平台：市场情绪受政策影响较大，比特币和以太币价格小幅上涨。特朗普同意《CLARITY法案》伦理条款，法案推进进程加快。富途旗下moomoo获得泰国证券牌照，进一步拓展东南亚市场。
• AI与云服务：谷歌云业务增长强劲，上调全年Capex指引至1950-2050亿美元，推出Gemini 3.6系列模型，进一步提升AI性能与效率。Anthropic推出Claude Opus 5，性能接近Fable 5但成本更低。OpenAI加大云支出预期，推动AI基础设施建设。腾讯混元整合多模态与大语言模型团队，成立基础模型部，提升研发效率。

关键信息

1.1 电商&互联网

• 恒生互联网科技业指数累计下跌1.89%。
• 个股表现分化，叮咚买菜、美团-W、京东等上涨，阿里巴巴、腾讯控股等下跌。
• 欧盟对阿里巴巴旗下速卖通开出5.5亿欧元罚单，指控其未能有效监管商品。
• 京东完成网上离境退税服务升级，推出“即买即退”功能，提升消费者体验。
• 市场监管总局对携程处以51.79亿元罚款，要求其整改。

1.2 流媒体平台

• 恒生传媒指数下跌3.29%，部分个股如Spotify Technology、奈飞上涨。
• 爱奇艺独家上线AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》，是国内首部获得《网络剧片发行许可证》的AIGC网络故事片。
• 该片标志着AIGC电影长片从技术验证走向商业落地。

1.3 虚拟资产&资产交易平台

• 比特币和以太币价格分别上涨0.30%和1.07%。
• Robinhood、嘉信理财、Coinbase等个股涨跌幅不一。
• 《CLARITY法案》伦理条款获特朗普批准，法案文本即将公布，参议院将在8月第一周前表决。
• Kraken母公司Payward将代币化股票扩展至港股、英股及韩股。
• Ondo Finance获得美国监管授权，可推出代币化证券市场和服务。
• Coinbase与阿布扎比主权财富基金Mubadala Capital合作，推出链上私募股权基金。
• moomoo获得泰国证券牌照，拓展东南亚市场。

1.4 AI&云服务

• 纳斯达克互联网指数上涨0.30%，部分AI相关个股如英伟达、谷歌等上涨。
• Anthropic推出Claude Opus 5，性能接近Fable 5，但成本更低，适用于企业办公和软件开发场景。
• SpaceXAI计划在得克萨斯州扩建数据中心，提升AI计算资源。
• 腾讯混元推出Hyra-1.0智能体，具备递归自我改进能力。
• 谷歌发布Gemini 3.6系列三款模型，包括3.6 Flash、3.5 Flash-Lite和3.5 Flash Cyber。
• 英伟达发布Vera CPU，已交付给OpenAI、Anthropic、SpaceX等企业。
• OpenAI将云支出预期上调至7500亿美元，推动AI基础设施建设。
• 谷歌研发新型AI服务器芯片“Frozen v2”，旨在提升Gemini模型运行效率。
• 阿里发布Qwen-Image-3.0图像生成模型，支持多语言和复杂UI界面生成。

风险提示

• 政策风险：后续政策不及预期可能影响行业基本面及市场估值。
• 中美关系风险：中美关系变化可能对中概股估值和中国资产经营产生影响。
• 内容表现风险：新游、影视剧等内容上线及表现不及预期，将直接影响公司业绩。
• 宏观经济风险：若宏观经济运行不及预期，广告营销等板块业绩将受影响。
• AI技术应用风险：AI技术迭代和应用不及预期可能延缓行业变革落地。
• 监管风险：游戏、影视剧等内容受政策监管影响，可能影响正常上架与运营。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

版权声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改或仿制。本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需谨慎。