20230830-天风证券-神州泰岳-300002.SZ-利润端高增长_核心产品长线运营流水持续攀升_3页_763kb

神州泰岳（300002）半年报点评

业绩总结

2023上半年实现营收265.3亿元（YoY +27.53%），归母净利润40.4亿元（YoY +817.8%），扣非归母净利润38.2亿元（YoY +827.8%）。Q2单季营收144.1亿元（YoY +32.24%），归母净利润22.6亿元（YoY +420.1%），扣非归母净利润23.5亿元（YoY +541.1%）。

游戏业务表现

游戏收入216.5亿元（YoY +260.6%），毛利率高达70.21%（YoY +3.28pct）。核心产品《旭日之城》流水创季度新高（80.1亿元）；《战火与秩序》稳步上升（291亿元）。储备项目《dreamland》进展顺利。

计算机与新技术业务

传统ICT运营业务营收增长显著，云业务加速扩展，新增“ultratweaker”产品。物联网业务入选国网算法清单，人工智能催收平台“泰岳小催”已推出。

估值预测

上调2023-2025年收入预测至584/697/823亿元，净利润预测至80/95/112亿元。动态PE分别为26x/22x/19x，维持“买入”建议。

核心数据

• 研发收入增速：+214%/ +194%/ +181%
• 净利润增速：+479%/ +181%/ +182%
• 估值指标（2025E）：PE 19x，PB 22x，EV/EBITDA 109x