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原油超跌引发商品市场重新定价总结

核心内容

本周乙二醇市场受多重因素影响，价格走势呈现震荡格局。原油价格的超跌以及聚酯工厂集中减产计划对乙二醇需求形成压制，导致乙二醇价格在周初回落。随后，原油反弹及检修计划增加推动价格止跌回升。但周四受美国关税加征冲击，市场再度承压，价格回落。整体来看，成本支撑减弱，需求端受到打击，预计乙二醇价格将在4050-4250元/吨区间运行，建议逢高抛空。

主要观点

• 成本端：原油进入超跌行情，需等待利空消化。美国关税政策加征对市场情绪造成冲击。
• 供应端：合成气制乙二醇装置停车及检修影响，供应端出现超预期缩量。
• 需求端：部分织造企业对后市行情不乐观，可能减少开机台数。外贸需求受关税政策打击，整体偏弱。
• 库存情况：港口库存预计4月可实现去库，但整体幅度表现一般。隐性库存宽裕，港口有效去库预计出现在下半月。
• 期货行情：MEG主力合约4月7日收盘价为4210元/吨，较3月28日下跌5.41%。基差均值为56.75元/吨，内外盘价差保持在120-160元/吨区间。

关键信息

MEG装置运行情况

• 石油制开工率：67.62%
• 煤制开工率：54.93%
• 甲醇制开工率：62.40%
• 装置变动：部分装置因检修或重启调整负荷，如远东联石化、卫星化学、古雷石化等。

MEG现货价格与利润

• 现货价格：周内小幅反弹，内外盘价差保持倒挂。
• 利润情况：
  • MTO：-2017.81元/吨
  • 煤制：619.92元/吨
  • 乙烯制：-130.03美元/吨

港口库存

• 港口库存：截至4月3日，MEG港口库存为67.68万吨，环比增加15.62%。
• 张家港库存：37.45万吨，环比增加4.77万吨。
• 有效去库：预计下半月港口库存将出现去库趋势。

基本面分析

聚酯市场

• 供应面：涤纶短纤主流大厂减产逐步执行，但市场货源依旧宽松。
• 需求面：下游对价格影响持谨慎态度，维持刚需采购。
• 价格波动：涤纶短纤、POY、FDY、DTY等产品价格周内小幅下跌，部分产品因让利销售出现脉冲式高产销。

织造企业开工率

• 江浙织机：周均负荷为68.70%
• 吴江地区喷水织机：开机率76.25%（-2.12%）
• 长兴地区喷水织机：开机率73.74%（-2.79%）
• 萧绍地区圆机：开机率47.07%（-3.7%）
• 海宁地区经编：开机率74%（-2.5%）
• 常熟地区经编：开机率47%（-0.5%）

库存天数

• POY：平均库存天数为22.80天
• FDY：平均库存天数为26.70天
• DTY：平均库存天数为31.10天
• 涤纶短纤：主流工厂库存天数为10.10天，环比增加0.04天
• 聚酯切片：库存天数为7.85天，环比增加0.66天

风险提示

• 市场风险：成本支撑坍塌，需求遭受重创，价格波动加剧。
• 政策风险：美国关税政策对乙二醇市场造成冲击，需密切关注后续政策变化。
• 操作建议：建议投资者逢高抛空，关注成本端与需求端的变化。

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