20250107-宏源期货-能源化工-MEG_港口库存引发的起起落落_26页_1mb

锚定乙二醇市场波动分析（2025-01-07）

一、核心观点

主要逻辑：

• MEG价格本周呈现先扬后抑走势。周初受张家港库存在历史新低支撑，期价上行；后因下游聚酯逐步减产及市场情绪走弱，乙二醇价格周末显著回落。
• 成本端：油价趋向基本面修复，北方极寒天气推升天然气价格。
• 供应端：煤制利润修复，开工率提升，主要煤企装置重启加速，包括河南能源濮阳、神华榆林及中化学。
• 需求端：下游聚酯面临季节性淡季，织造负荷下降，部分工厂计划集中检修。
• 库存方面：本周进口到港加快，后续累库压力显现，预计MEG运行区间4600-4750元/吨。

二、盘面与现货

• 价格走势： 当周冲高回落，收盘价报4710元/吨，单周跌幅1.07%。
• 内外盘基差： 周内乙二醇内外盘维持倒挂，价差扩大至75-95美元/吨。
• 库存动态： 全国港口库存降至4001万吨，张家港库存创新低，后续到货集中。

三、基本面分析

供应：

• 煤制法装置开工率由60.87%增至64.05%，成本支撑增强。
• 非煤路线装置多处于检修或负荷调整中，产能利用率维持高位。

需求端：

• 聚酯行业开工率87.36%，织造负荷65.88%，部分订单移至春节前备货。
• 涤纶短纤及聚酯切片短期库存降至低位，价格有所反弹。

四、市场展望

短期因素：

• 美国寒潮影响下油价存上行空间，间接提振煤制乙二醇利润。
• 港口库存累积压力下，短期成本支撑减弱，需关注累库存延续性。

风险提示：

• 国际油价波动、国内政策调控、下游需求恢复不及预期。

免责声明： 本报告仅作市场信息参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。