20250428-中辉期货-聚烯烃周报_供给依旧充沛_反弹偏空_48页_2mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现供强需弱、震荡偏弱的态势。供给端持续宽松，新增产能释放及装置检修变动对市场产生一定影响，而需求端因季节性淡季和终端订单减少，导致基本面偏弱。中长期来看，产能扩张周期仍在继续，成本端原油价格重心有进一步下移预期，反弹偏空仍是主流操作思路。

主要观点与关键信息

1. 聚乙烯（PE）市场分析

• 供给端：年初至今已投产258万吨新装置，二季度山东新时代70万吨及埃克森美孚50万吨装置计划投产，供给持续宽松。
• 需求端：下游开工率持续下滑，PE下游开工率40%（周环比+0.01pct），农膜行业进入淡季，需求疲软。
• 库存情况：企业库存、社会库存及贸易商库存均有所波动，商业总库存连续两周下滑，但累库压力逐步显现。
• 进口与出口：3月进口量环比显著下滑，LL和LD进口毛利为负，进口压力缓解，预计4、5月进口量分别为101万吨、95万吨。
• 价格走势：PE主力收盘价为7143元/吨，周环比下跌2.5%，市场整体承压。
• 价差与套利：PP停车比例显著高于PE，空L-PP09价差继续持有。
• 持仓与资金：L2509主力席位净空头占比63%，关注资金动态，若空单减仓，或阶段性反弹。

2. 聚丙烯（PP）市场分析

• 供给端：本周PP产量73万吨，周环比-1.4万吨，连续两周下滑，1-17周产量累计同比+16.3%。装置检修影响后延至下周，预计产量增加1.62万吨。
• 需求端：PP下游开工率50.1%，周环比-0.4%，需求疲软，行业整体承压。
• 库存情况：商业总库存、企业库存及贸易商库存均有所下降，但累库压力仍存。
• 进口与出口：进口量持续偏低，出口量稳定，PP进口毛利为负，进口压力有限。
• 价格走势：PP主力收盘价为7097元/吨，周环比下跌0.4%，市场偏弱。
• 价差与套利：PP-3MA（MTO）价差季节性偏弱，PP停车比例较高，空L-PP09价差继续持有。
• 产能利用率：预计下周产能利用率降至74%附近，仍处于高位但有下降趋势。

装置变动与产能扩张

• PE新增产能：年内已投产万华、宝丰、埃克森等258万吨产能，未来仍有多套装置计划投产。
• PP新增产能：年内已投产宝丰、埃克森等195.5万吨产能，二季度镇海炼化、裕龙石化等装置计划投产，产能持续扩张。
• 检修计划：下周涉及浙江石化等装置重启，新增榆林化工等计划检修，检修影响量6.40万吨，较本周减少1.65万吨。

风险提示

• 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
• 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。

套利与持仓建议

• 套利策略：空L-PP09价差继续持有，关注PDH装置变动。
• 持仓建议：L2509关注区间【7050-7250】，PP2509关注区间【7050-7170】。
• 资金动态：关注国泰、乾坤、中信等席位资金动向，若空单大量减仓止盈，盘面或阶段性反弹。

数据统计

PE月度供需平衡表（2025年）

PP月度供需平衡表（2025年）

结论

整体来看，聚烯烃市场在供给端持续宽松、需求端疲软的背景下，短期震荡偏弱，中长期反弹偏空。建议投资者关注原油价格走势、装置投产与检修动态，以及资金动向，合理控制仓位，适时调整策略。