20161205-广发证券-建筑材料行业2017年投资策略_乍暖还寒时候_有碧枝可栖_26页_1mb

建筑材料行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年建筑材料行业面临结构性机会，但整体行业景气度将有所下行。本文主要分析了地产下游产业链、玻纤行业和耐火材料行业的走势，并提出了四个投资维度。

主要观点

1. 地产下游产业链：

   • 2016年受益于地产小周期上行，建材行业迎来小阳春，但2017年上半年可能遇阶段性高点，后续景气度存在下行压力。
   • 基建需求仍保持旺盛，重点关注京津冀地区和青海地区水泥企业。
   • 国企改革背景下，关注治理结构有实质变化的地方国企。
   • 细分行业趋势向上，关注小市值龙头公司。
   • 内生增长动能强的公司（如兔宝宝、友邦吊顶、东方雨虹、旗滨集团）在避开“双杀”阶段后，有望迎来中线投资机会。

2. 玻纤行业：

   • 2017年行业景气度缺乏弹性，中国巨石盈利已处于历史高点，但行业利润增速略有下行。
   • 供给端已持续收缩三年，未来新增产能可能对行业形成压力，但行业整体仍具备中长期增长潜力。
   • 新进入者和小企业难以打破现有产业格局，行业整合趋势明显。

3. 耐火材料行业：

   • 钢铁行业需求回暖带动耐火材料行业底部回升，企业盈利改善。
   • 钢铁供给侧改革将推动耐火材料行业集中度提升，龙头公司有望优先受益。
   • 北京利尔作为行业龙头，市占率低但具备较大提升空间。

关键信息

一、地产下游产业链2017年展望

• 2016年建材行业小阳春，水泥和玻璃产量与价格均实现增长。
• 2017年上半年可能为阶段性高点，后续存在下行压力。
• 2017年地产新开工面积预计下滑13%，与2014年类似。
• 下行周期中，周期股面临“杀估值”和“杀业绩”阶段，成长股在悲观预期中具备投资机会。

二、玻纤行业景气度2017年缺乏弹性

• 中国巨石盈利处于历史高点，行业景气度在高位区域。
• 2014年以来行业景气度已回升三年，2017年缺乏持续弹性。
• 行业供给收缩与需求改善推动景气度上升，但未来新增产能可能带来压力。
• 行业集中度提升，小企业难以打破格局。

三、耐火材料景气底部回升，关注下游供给侧改革

• 钢铁行业需求回暖带动耐火材料行业景气回升。
• 钢铁供给侧改革推动耐火材料行业集中度提升，龙头公司受益。
• 北京利尔作为行业龙头，具备技术、成本与客户资源优势，市占率提升空间大。

四、投资策略：四个维度寻找结构性机会

1. 基建逻辑：

   • 关注京津冀地区水泥股（冀东水泥）和青海地区水泥股（金圆股份）。
   • 区域供需改善与政策支持，带动业绩提升。

2. 国企改革逻辑：

   • 关注治理结构有实质变化的地方国企，如山东药玻和亚泰集团。
   • 山东药玻通过定增优化股权结构，提升经营效率。
   • 亚泰集团聚焦大健康产业，财务结构与业务持续改善。

3. 细分行业趋势向上：

   • 关注小市值龙头公司，如开尔新材、石英股份。
   • 开尔新材环保业务回暖，订单增长，有望改善业绩。
   • 石英股份布局高端石英材料，光纤与半导体需求旺盛。

4. 地产下游产业链：

   • 内生增长动能强的公司（如兔宝宝、友邦吊顶、东方雨虹、旗滨集团）有望在2017年迎来中线投资机会。

风险提示

• 地产新开工大幅下滑
• 新增供给大幅投放
• 原材料价格大幅上涨

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 徐笔龙：研究助理，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

联系方式

免责声明

• 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告所载资料来源及观点被认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的出价或询价。
• 广发证券不对因使用本报告内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规另有规定。
• 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告。