20240909-东吴证券-晨会纪要_16页_835kb

这场涵盖了多方面内容的证券研究报告摘要概要如下：

1. 市场概况与政策分析：报告指出8月制造业PMI指数回落至49.1%，并指出其外需强于内需、供给强于需求的基本格局仍在延续，但内需相对疲软是主因。报告分析认为下半年内需“接力”增长的必要性上升，政策上可能加强逆周期调节，包括降息降准。美国通胀方面，7月数据未显著打消市场对于新周期开始的预期，但超核心通胀有所反弹，30bp降息概率减小，美联储更关注就业和通胀显现的确定性。固收报告分析了城投债务付息压力问题，认为经营现金流是主要偿付来源，但是不够；监管趋严，融资难度高，因此短期需要政策支持和金融机构提前兑付，中期则须平台自身脱困、增强造血。当前政策仍处宽松窗口期，提振市场信心是关键方向。光学光电子行业受益于AI和终端智能升级趋势，发生在国内光学产业链供应链升级和国产替代之上。比如手机潜望式镜头、车载和行车载具高阶智驾带来的激光雷达、AR-HUD需求，以及AR眼镜显示技术迭代。蓝特光学、水晶光电等多家产业链公司在相关领域卡位显著。证券Ⅱ行业从半年报来看，业绩依旧低迷，但资管业务韧性较强。市场对于券商板块估值处于历史底部，主动配置机会正在涌现，重点推荐现有牌价低、有强政策预期或整合预期的头部机构如国泰君安、华泰证券等，这表示行业正进入风险-回报再平衡进程。值得注意的案例包括晶澳科技、通威股份、长安汽车等在垂直领域所处的发展位置和突破潜力。