20250714-东海证券-银行业_量价质_跟踪（十六）_年中旺季窗口_信贷与货币同步改善_3页_272kb

行业研究：银行业“量价质”跟踪（十六）

核心观点

根据中国人民银行6月金融数据，银行业表现边际改善，信贷投放量质齐升，贷款利率下行缓解息差压力，政策持续引导金融资源流向重点领域。

一、数据亮点

1. 信贷投放边际改善

• 6月人民币贷款新增23,637亿（同比多增1,710亿）
• 季节性旺季效应明显，企业中长期贷款（+400亿）与小微企业/科创贷款表现突出
• 居民中长期贷款同比多增151亿，反映地产需求回暖提前还款积极

2. 货币供应同步改善

• M2与M1分别增长至8.3%/4.6%（前值7.9%/2.3%），财政支出与政策性存款下沉是主要推手

3. 利率下行趋势明确

• 1-6月新发放企业/个人房贷利率分别为3.3%/3.1%（较5月下降45/60bps）
• LPR下调与存款利率调整形成协同效应，当前息差压力显著好于去年

二、政策驱动因素

1. 政府债靠前发力

• 6月政府债券净增13,548亿（同比多增5,072亿），对应超32%的债务增速支撑社融稳定

2. 结构优化成重点

• 信贷将聚焦：消费、科创企业、小微企业、绿色经济等方向
• “反内卷”政策抑制部分顺周期领域的信贷需求

三、投资展望

1. 估值修复有支撑

• 国有大行资本充足度高且分红稳定，政策注资与资产质量审慎特性利好估值
• 行业整体信贷增速达标，资产扩张与盈利改善形成结合

2. 风险仍需关注

• 零售资产风险拐点未确认、高息并举政策致短期通胀压力仍存
• 息差若超预期收窄将拖累估值

关键数据：

• 贷款结构：企业中长贷（+400亿）、企业短贷（+4，900亿）、居民领域逐步改善
• 货币政策：5月LPR下调10bps、存款挂牌利率调整、6月资金市场利率显著下行