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领益智造（002600SZ）点评：并购江苏科达拓展汽车业务

本文为德邦证券关于领益智造的公司研究报告，针对其12月6日发布发行可转换债券及支付现金购买江苏科达股权的预案展开分析。

核心事件

我们关注到公司拟通过发行可转债及支付现金的方式收购江苏科达66.46%股权，并计划配套融资。截至公告日，标的资产的审计和评估尚未完成，交易作价待定。

并购动因与协同效应

• 战略意义：公司积极布局汽车饰件领域，寻求扩大优质整车客户，如奇瑞、上汽、比亚迪、理想汽车、吉利、江淮等。
• 价格趋势：江苏科达2023年营收达81.5亿元，净利润率由4.35%提升至5.83%，具备良好的成长性。
• 协同价值：并购将进一步完善公司在汽车领域的产品矩阵、核心客户布局，充分发挥领益智造全球化生产基地与海外投资经验优势，协助标的公司完成海外扩张。

投资建议与估值

基于稳健的业绩增长预期，我们展望公司2024-2026年营收将保持年均222%的增长，净利润分别同比增速为-23%（2024年）、544%（2025年）、336%（2026年）。对应2024-2026年PE分别为31、20、15倍，维持“买入”评级。

政策触发点

当前资本市场因“并购六条”等新政有利，公司作为积极并购的代表，可能因此获得进一步发展动力。

风险提示

需警惕市场竞争加剧、汇率波动及大客户依赖所带来的不确定性。

财务摘要（2023A & 正向预测）

案例研究表明，领益智造已明显进入业绩拐点周期，通过积极扩张汽车业务板块，有望实现快速增长。