20241210-天风证券-领益智造-002600.SZ-拟并购江苏科达_完善汽车产品矩阵强化汽车布局_3页_732kb

领益智造（002600）公司研究报告总结

核心观点

· 维持“买入”评级。
· 上调盈利预测：预计2025/2026年归母净利润由25/29亿元上调至28/35亿元，主要基于AI创新带来的硬件需求提升预期。
· 估值维持：目标价未明确，当前股价对应PE 38.51倍，下行空间有限。

核心事件：拟并购江苏科达

· 交易内容：子公司拟以发行可转债+现金方式收购江苏科达66.46%股权，并配套募资。
· 标的简介：主营汽车内外饰件（如仪表板、门护板），客户包括奇瑞、上汽、理想、吉利等，产能布局覆盖中国及东南亚。
· 战略意义：
- 布局新能源汽车动力电池结构件（铝壳、转接片等）及AI终端硬件配套；
- 深化汽车产业链，完善产品矩阵，拓展客户资源。

消费电子增长驱动：大客户创新周期开启

· Apple Intelligence推动换机需求：AI功能落地预计提升iPhone升级周期，配套芯片算力提升带动软硬件协同创新。
· 公司优势：为苹果提供超过几千种零组件，覆盖全品类终端（Mac、iPhone、Apple Vision Pro等），具备深度参与产品创新的平台能力。

财务分析（2022-2026E）

• 收入：2022年344.8亿元，预计2024/2025/2026年分别增长160%、200%、180%至约950亿元。
• 利润：2022年16亿元，预计2025年EPS 4.0元（对应PE 33），2026年EPS 5.0元（对应PE 29），利润年复合增长超50%。
• 估值指标：
  • PE（历史35-85倍，现38倍）；
  • PB（当前约3.5倍）。

投资建议

· 关注AI硬件迭代及汽车业务协同带来的边际改善；
· 交易标的与大客户创新周期是重点风险点。

风险提示

• 并购交易存在不确定性；
• 地缘政治与宏观环境风险；
• 客户集中度高、技术更新换代快。

本报告所含信息仅供投资者参考，不构成投资建议。承担相应风险，请独立决策。