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美国通胀仍强 贵金属延续震荡

核心内容

近期美国通胀数据表现强劲，对贵金属市场造成一定影响。尽管零售销售数据出现较大降幅，但整体通胀数据仍高于预期，显示出美国经济在控制通胀方面面临挑战。这一趋势对美联储的降息预期形成压制，市场普遍认为降息可能推迟至6月，且5月降息预期降至35%。整体来看，贵金属中长期走势偏多，但短期仍可能反复。

主要观点

• 通胀数据强劲：美国1月未季调CPI年率录得3.1%，高于预期的2.9%；核心CPI年率录得3.9%，超过预期的3.7%。月率数据同样超预期，显示出通胀的韧性。
• 零售销售疲软：美国1月零售销售月率录得-0.8%，为2023年3月以来最大降幅，但未能扭转整体通胀上升的趋势。
• PPI数据走强：美国1月PPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，均高于市场预期，进一步强化了通胀压力。
• 美联储态度分化：美联储官员对降息时机存在分歧，部分官员倾向于在夏季开始降息，而部分则认为应保持耐心，等待通胀更明确的回落信号。
• 贵金属走势分化：Comex黄金周收盘价为2025.5，周跌幅0.65%；Comex白银周收盘价为23.475，周涨幅3.55%。沪金和沪银也分别下跌0.26%和1.99%。
• 中长期趋势偏多：贵金属中长期易涨难跌，但短期波动可能较大，市场需关注美联储政策动向及全球经济环境。

关键信息

• 降息预期减弱：美联储3月降息概率为10%，5月维持利率不变概率为61.6%，显示市场对降息预期有所修复，但整体仍偏谨慎。
• 操作评级：黄金为★★★，表明趋势性上涨明确，具备较好的投资机会；白银为★★，表明趋势性上涨较为明确，但操作性略弱。
• 市场关注点：本周重点关注美联储货币政策会议纪要及美国初请失业金人数数据。
• 相关资产表现：美元指数小幅上涨，美国十年期国债收益率上升，标准普尔500指数小幅下跌，VIX指数上升，布伦特原油和LME铜价均上涨。

贵金属走势分析

• 黄金：价格小幅下跌，但中长期趋势偏多，市场对降息预期修复后，下方空间有限，建议回调买入。
• 白银：价格显著上涨，显示市场对白银的多头情绪增强，但需关注市场波动性。

图表与数据说明

• 图表显示了黄金与实际利率、美元指数、SPDR黄金ETF持有量、COMEX净多持仓等指标的关系，有助于理解市场情绪和价格走势。
• 表格提供了贵金属、美元指数、国债收益率、标普500指数、VIX指数、原油及铜价等资产的收盘价、涨跌、涨跌幅等详细数据。

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