20200901-天风证券-有色金属行业研究周报_联储新政框架下金价上涨通道再启_关注周期边际改善下龙头业绩增长_13页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年9月有色金属行业的发展动态与市场趋势，重点围绕贵金属、基本金属、稀土和钴价的变化展开，并对相关公司及行业周期进行了评估。

主要观点

• 贵金属上涨通道重启：美联储调整货币政策框架，将通胀目标改为长期平均目标，推动低利率环境预期，金价回升，贵金属价格进入上涨通道。COMEX黄金/白银分别上涨0.1%、2.36%，LME铂上涨1.08%。白银因经济弹性更强，有望持续上涨。
• 基本金属价格回升：LME镍、铜、锌、锡分别上涨2.5%、2.05%、1.92%、1.28%。缅甸锡矿事件可能导致锡价进一步上涨。铜和电解铝受国内地产后周期修复影响，有望反弹。
• 稀土价格小幅休整：上周稀土价格小幅回调，但中期来看，新能源汽车和5G手机需求增长可能带动价格联动回升。中重稀土弹性更优。
• 钴价小幅回调：钴价小幅回落1.74%至28.2万元/吨，但海外新能源汽车复苏及国内需求增长，有望推动钴价回升。
• 行业周期改善：多国宽松政策及国内地产后周期修复，可能带来基本金属需求边际改善，短期累库拐点出现，铜和电解铝有望持续反弹。

关键信息

贵金属板块

• 金价回升：COMEX黄金上涨0.1%，白银上涨2.36%。
• 推荐公司：江铜控股、民营激励、恒邦股份（A股第四大黄金公司）。
• 弹性关注：山东黄金、华钰矿业、湖南黄金。
• 估值与配置关注：紫金矿业、银泰黄金、中金黄金。

基本金属板块

• 价格上涨：LME铜、镍、锌、锡分别上涨2.05%、2.5%、1.92%、1.28%。
• 关注公司：紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份。
• 风险提示：铜矿供给仍处于上一轮扩产周期末端，Centinela铜矿罢工风险仍在，加工费可能进一步下降。

稀土板块

• 价格回调：氧化镨、氧化钕、氧化铽、氧化镝分别回调0.85%、1.58%、0.58%、2.15%。
• 需求改善：新能源汽车和5G手机需求增长，带动稀土价格上涨。
• 关注公司：北方稀土、五矿稀土。

钴板块

• 价格回调：钴价小幅回调1.74%，但中下游需求复苏，有望回升。
• 关注公司：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业。

公司动态

• 怡球资源：股票激励计划，授予1,457.51万股，激励对象267人。
• 华钰矿业：股份减持，青海西部资源减持0.91%，仍持有16.08%股份。
• 中钨高新：股票激励及收购南昌硬质合金有限责任公司84.9667%股权，推动高端硬质合金布局。
• 紫金矿业：收购圭亚那金田有限公司100%股权，提升黄金产量。
• 华友钴业：半年净利润同比上升965.28%，受益于钴价回升。
• 江西铜业：半年营业收入同比上升39.93%，但净利润下降42.68%。
• 中金黄金：净利润同比大幅上升602.71%，受益于金价上涨和资产重组。
• 云铝股份：净利润同比上升51.38%，受益于电解铝价格回升。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 推荐关注：
  • 贵金属：江铜控股、民营激励、恒邦股份。
  • 基本金属：紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份。
  • 稀土：北方稀土、五矿稀土。
  • 钴：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业。

风险提示

• 政策风险：欧央行、美联储议息政策变动。
• 经济风险：全球疫情扩散，经济不及预期。
• 大宗商品风险：价格大幅下跌。
• 需求风险：新能源需求不及预期。
• 供给风险：锂钴供给大幅超预期。

结论

整体来看，有色金属行业在美联储货币政策调整和全球经济复苏预期下，贵金属和基本金属价格有望持续上涨，尤其是黄金、铜和电解铝。稀土和钴价受新能源汽车需求拉动，有望迎来新一轮上涨。建议关注行业龙头和受益于需求边际改善的公司。