20211101-中财期货-油脂周报_高位震荡_6页_1mb

高位震荡总结

核心内容

近期油脂市场整体呈现高位震荡态势，主要受全球供应偏紧及资金流入农产品市场的影响。MPOB公布的9月马来西亚棕榈油数据表明，产量略有下降，但出口大幅增长，国内消费也显著上升，导致9月底库存大幅低于市场预期，数据偏多。此外，加菜籽价格持续上涨，对市场形成支撑，而黑海葵油价格在短暂挺价后有所回落，但随着葵油丰产，市场可能面临压力。

主要观点

• 市场情绪：资金从其他商品市场撤出，流入农产品市场，推动菜油价格创合约新高。
• 棕榈油数据：9月马棕油产量环比减少0.39%，出口环比增加36.83%，国内消费环比增加近7万吨，9月底库存降至174.7万吨，远低于市场预期。
• 供需分析：全球油脂供应偏紧，尤其在棕榈油和豆油领域，推动价格上涨。
• 操作建议：建议单边做多Y01合约，因市场仍处于高位震荡调整阶段，且存在上涨空间。

关键信息

国际基本面

• 印尼出口政策：11月毛棕榈油出口参考价上调至1283.38美元/吨，出口税提高至200美元/吨。
• 马来西亚政策：计划在2022年底强制执行B20生物柴油计划，增加棕榈油需求。
• NOPA压榨数据：9月压榨量为1.538亿蒲，低于预期，显示供应偏紧。
• 美豆油库存：9月库存下降，对豆油价格形成支撑。

国内基本面

• 豆油供需：国内豆油商业库存和港口棕榈油库存数据反映市场供需变化，提货量增加，库存下降。
• 棕榈油消费：国内棕榈油消费环比大涨，显示需求强劲。
• 供需平衡表：数据显示国内油脂供需相对稳定，但出口和进口变化对库存影响较大。

市场回顾

• 菜油走势：本周菜油价格创新高，市场情绪乐观。
• 棕榈油走势：棕榈油价格受数据影响，呈现高位震荡，但库存低于预期，显示市场偏多。
• 豆油走势：豆油价格受全球供应偏紧及资金流入影响，呈现上涨趋势。

风险因素

1. 豆油需求不及预期：若需求不如预期，则可能影响价格上涨。
2. 马来西亚棕榈油出口不及预期：出口数据若不及预期，可能对市场造成压力。

投资建议

• 策略推荐：单边做多Y01合约，市场仍有上涨空间，但需警惕需求变化带来的风险。

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