20231217-国联证券-可转债2024年投资策略_供需结构改善_转债顺时而谋_26页_1mb

可转债2024年投资策略分析：供需结构改善与三条主线布局

一、2023年转债市场回顾

1. 市场表现：转债指数全年下跌12.9%，估值收敛，转股溢价率平均值下降。
2. 阶段特征：经历春季行情、震荡期、季末调整及触底反弹四阶段。10月24日后政策利好助推反弹。
3. 行业分化：TMT（计算机、通信）和汽车行业表现突出，消费电子进入复苏通道；化工、医药等偏弱。

二、2024年市场展望

1. 整体乐观：经济修复预期改善，转债估值处于相对低位。
2. 三大投资主线：
   • 消费电子：AI赋能终端创新，产业链业绩逐季好转。
   • 汽车零部件：华为智驾、新能源车助推需求增长。
   • 创新药：减肥药（GLP-1）和阿尔茨海默症板块机会。

三、需求拐点临近

1. 消费电子复苏：笔电销量、智能手机出货量企稳回升，推荐个券：春23、冠宇、兴瑞、兴森。
2. 汽车销量增长：比亚迪、小鹏、理想等头部车企强势表现，推荐拓普、博俊、文灿、银轮。
3. 医药扩容：减肥药、ADC抗癌药、阿尔茨海默症治疗方向潜力大，推荐普利、博瑞、北陆、科伦。

四、政策与风险

1. 再融资趋严：新发转债规模受限制，存量转债或面临赎回压力。
2. 信用风险：警惕个股异常波动引发的兑付风险。
3. 估值波动：转股溢价率压缩可能导致阶段性回调。

五、结论

聚焦中低价、景气行业的个券策略，推荐消费电子、汽车零部件和医药板块配置，需密切监控提前赎回风险。