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造纸板块日报总结（2025年12月17日）

核心内容

本日报主要分析了2025年12月17日造纸板块的现货与期货市场情况，涵盖胶版印刷纸及纸浆两大子板块。报告从市场回顾、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面展开，为投资者提供市场动态与操作建议。

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纸浆市场分析

市场回顾

• 现货市场：针叶浆价格稳中有调，部分牌号价格调整10-50元/吨。进口阔叶浆价格坚挺，现货流通偏紧，贸易商惜售情绪不减。下游需求疲软，市场整体维持稳定。
• 期货市场：SP主力05合约报收5506点，稳。各合约价格与持仓量变化如下：
  • 01合约：收盘价5398点，日跌-1.75%，周跌0.22%；成交量53084手，周跌-53.59%；持仓量40006手，周跌-44.81%；仓单量184664手，周跌-12450。
  • 03合约：收盘价5436点，日跌-1.77%，周涨0.15%；成交量53084手，周跌-53.59%；持仓量40006手，周跌-44.81%。
  • 05合约：收盘价5468点，日跌-1.87%，周涨0.07%。

重要资讯

1. Domtar狮牌纸浆厂推迟关闭：原定于12月15日关闭的工厂将继续运营至2026年第一周，员工工作至2月甚至4月。公司正在探索多种可能性，包括出售该工厂。
2. 欧洲木浆库存与消费：2025年11月欧洲木浆库存70万吨，环比-0.8%，同比+6.3%；消费量80.56万吨，环比-6.2%，同比-4.6%。

逻辑分析

• 强预期，弱现实：针叶浆主力合约创新高，但现货成交清淡，显示市场预期较强但实际需求疲软。
• 成本端支撑：外盘高价形成刚性支撑，阔叶浆依托现货紧俏估值相对抗跌。
• 需求端制约：若资金退潮或需求弱势被重提，针叶浆高位回调风险较大，基本面难以支撑当前高价。

交易策略

1. 单边：前期空单继续持有。
2. 套利：观望。
3. 期权：观望。

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胶版印刷纸市场分析

市场回顾

• 期货市场：OP2602小幅回落，报收3976点，跌0.50%。
• 现货市场：高白双胶纸山东市场主流成交价格在4650-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨，价格较上一工作日稳定。部分小厂货源价格偏低。
• 原料市场：针叶浆银星价格5600元/吨，稳；阔叶浆金鱼价格4650元/吨，稳；化机浆昆河价格3800元/吨，稳。

重要资讯

1. 本期双胶纸产量：20.6万吨，环比减少0.1万吨，降幅0.5%；产能利用率52.7%，环比下降0.3%。
2. 本期双胶纸库存：138.9万吨，环比增加0.3%。

逻辑分析

• 行业格局：双胶纸中小厂已处于亏损区间，估值低于成本线。
• 供需矛盾：产能过剩叠加需求疲软，价格缺乏上涨动力。
• 贸易商行为：理性补库、局部倒挂进一步压制估值。
• 短期展望：估值受供需拖累难有起色，长期修复依赖需求端实质性改善。

交易策略

1. 单边：偏空操作。
2. 套利：观望。
3. 期权：卖出OP2602-C-4100。

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关键附图说明

1. 图1：国产浆产量（单位：万吨，周度）
2. 图2：纸浆场内库存（单位：万吨）
3. 图3：阔叶浆生产利润（单位：元/吨）
4. 图4：化机浆生产利润（单位：元/吨）
5. 图5：双胶纸产量（单位：万吨）
6. 图6：双胶纸场内库存（单位：万吨）
7. 图7：双胶纸社会库存（单位：万吨）
8. 图8：双胶纸生产利润（单位：元/吨）

所有图表均来自银河期货及钢联数据，用于辅助分析市场走势。

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作者承诺与免责声明

• 作者朱四祥具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容反映作者研究观点，不构成投资建议，客户不应单纯依赖本报告做决策。
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