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财政金融协同加码扩内需，银行信贷有望受益

核心内容

2026年1月5日至11日期间，中国银行业迎来一系列政策与市场动态，重点围绕财政金融协同扩大内需、货币政策宽松、信贷结构优化及风险化解等方面展开。

主要观点

• 银行板块表现：本周银行板块整体下跌1.90%，弱于沪深300指数的2.79%涨幅。国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌2.94%、1.92%、0.89%、0.66%。其中，A股中渝农商行、杭州银行等5家银行上涨，而浦发银行、南京银行等5家银行下跌。H股内地银行指数下跌3.83%，招商银行H股较A股溢价9.25%。

• 政策导向：央行2026年工作会议强调适度宽松的货币政策，保持融资条件宽松、融资成本低位运行，推动信贷结构优化，重点支持扩内需、科技创新、中小微企业等领域。同时，推动结构性货币政策工具的完善，提升金融支持实体经济的效率。

• 财政金融协同：国常会部署财政金融协同促内需一揽子政策，包括贷款贴息、风险分担机制等，有助于释放有效融资需求，提升银行信贷投放能力。消费端政策涵盖服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息；投资端政策则通过中小微企业贷款贴息、设备更新贷款贴息等降低融资门槛与成本。

• 估值情况：截至2026年1月9日，银行板块市净率0.68倍，全部A股市净率1.91倍，银行板块折价35.60%。银行板块股息率为4.72%，高于全部A股平均水平，显示其较高的分红吸引力。

关键信息

信贷与货币政策

• 央行预计2026年将降息10-20BP，降准50BP，以保持融资成本低位运行。
• 贷款重定价对银行息差形成下行压力，但高息定期存款到期与负债结构调整有助于缓解该压力。
• 结构性货币政策工具体系存在完善空间，推动银行加大对扩内需、科创、普惠等领域的信贷资源倾斜。

财政金融协同政策

• 消费端：服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策实施，增强居民消费能力，提振消费需求。部分地方如川渝、贵州已出台区域性贴息政策，不排除进一步扩大。
• 投资端：中小微企业贷款贴息政策降低融资成本，设备更新贷款贴息比例提高至1.5%，贴息期限2年，总规模200亿元。专项担保与风险分担机制有助于降低银行信用风险，支持民营企业融资。

个股表现

• A股：渝农商行、杭州银行、兰州银行、西安银行、北京银行涨幅居前，分别为1.70%、1.05%、0.86%、0.81%、0.55%。
• H股：中原银行、徽商银行、威海银行、青岛银行上涨，招商银行、贵州银行、天津银行等下跌较多。

投资建议

• 继续看好银行板块的红利价值，维持推荐评级。
• 推荐个股包括：工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行、招商银行。

风险提示

• 经济不及预期：可能影响银行资产质量。
• 利率下行：对银行净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击：可能导致需求走弱，影响银行信贷需求。

附录关键信息

监管与政策

• 央行2026年工作会议重点部署货币政策、金融支持实体经济、风险化解、金融改革与开放等。
• 1月7日，央行开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。
• 国务院常务会议强调财政金融协同促内需，推动政策落地见效。

上市公司公告

• 招商银行、邮储银行、江苏银行等公布分红方案，现金分红比例较高。
• 部分银行完成可转债转股，增加股本。
• 重庆银行、郑州银行等发布股权变动及收购相关公告。

总结

整体来看，2026年初银行业受到财政金融协同政策与货币政策宽松的双重利好，信贷结构有望优化，银行经营提质增效。尽管银行板块本周表现弱于市场，但其红利属性持续，长期资金持续增持。政策导向与市场表现共同推动银行板块向好发展，但需警惕经济下行、利率下行及外部冲击等风险。