深度报告-20240321-山西证券-光学玻璃领军企业_特种玻璃快速崛起_研发+扩产促增长_24页_2mb

戈碧迦（835438BJ）公司研究报告总结

公司概况

戈碧迦是一家专注于光学玻璃及特种功能玻璃研发、生产与销售的高新技术企业，为国家级专精特新“小巨人”企业，在光学玻璃领域全国市占率前三。

光学玻璃业务（占2023年营收约35%）

• 主要产品：冕牌/火石/镧系/磷酸盐等光学材料、型件及车灯非球面透镜。
• 车灯非球面透镜已进入比亚迪供应链，未来是增长重点之一。
• 下游应用：安防监控、消费电子、投影、车载镜头等领域。

特种玻璃业务（占2023年营收约64%）

• 核心产品：纳米微晶玻璃（主要客户重庆鑫景）、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃。
• 纳米微晶玻璃广泛应用于手机盖板（华为Mate50、iPhone12超瓷晶面板），2023年贡献61%营收。
• 防辐射玻璃用于医疗/核工业领域，2023年占营收25.7%。
• 未来业务增长潜力大，尤其纳米微晶玻璃市场已过百亿规模。

长期发展策略

通过研发+扩产推动市场拓展：

• 新建6条特种高清成像光学玻璃材料产线，新增年产能力16.32万吨，预计贡献3.74亿净利润。
• 建设光电材料研发中心，提升研发成果转化。

可比公司分析（光电股份、奥普光电、力诺特玻）

• 公司营收复合增长率（24.14%）高于可比公司，2023年净利润增长达127.37%。
• 2023年毛利率达28.8%，ROE达146.1%，高于行业平均水平。
• 相较于可比公司，公司存在一定估值折价。

投资建议

戈碧迦作为光学玻璃领域领先企业，与重庆鑫景合作开发的纳米微晶玻璃已实现快速放量，未来增长可期。公司发行价对应PE较低，存在估值修复可能。

风险提示

1. 公司与成都光明诉讼及解约金支出可能短期影响利润。
2. 原材料价格波动风险。
3. 特种功能玻璃单一客户依赖风险（尤其纳米微晶玻璃客户集中）。
4. 新技术替代和毛利率下滑风险。
5. 大额存货带来的减值及生产经营风险。
6. 环保与安全生产违规风险。