20221031-中航证券-2022年10月官方PMI点评_疫情扰动_制造业和服务业景气度再次下行_7页_2mb

2022年10月官方PMI总结

核心内容

2022年10月官方制造业PMI为 49.2%，较上月下降 0.9个百分点，再次回落至荣枯线以下。非制造业PMI为 48.7%，较上月下降 1.9个百分点，其中服务业PMI为 47.0%，连续第四个月低于荣枯线；建筑业PMI为 58.2%，虽较上月略有下降，但仍保持在高景气区间。

主要观点

1. 制造业景气度下滑

• 需求与生产同步萎缩：10月制造业PMI指数由荣枯线之上回落至之下，新订单指数和生产指数分别下降 1.7 和 1.9个百分点，表明制造业需求和生产均出现边际下滑。
• 疫情反复影响显著：10月新增确诊病例日均达 311例，较9月上升明显，对工业需求、生产和物流造成较大影响。
• 库存被动积累：产成品库存和原材料库存指数分别上升 0.7 和 0.1个百分点，显示企业采购意愿下降，库存被动增加。
• 价格指数上行：10月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数分别上升 1.6 和 2.0个百分点，但预计受翘尾因素影响，PPI同比将转负，预计为 -1.8%。

2. 服务业景气度持续低迷

• 居民出行受限：服务业PMI连续两个月低于荣枯线，主因疫情导致消费场景缺失，居民出行受限。
• 接触性服务行业受冲击大：零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等行业商务活动指数显著下滑。
• 地铁客流量下降：18个大中城市地铁客流量同比在9月和10月分别下降 12.8% 和 18.3%，反映居民出行需求减少。

3. 建筑业维持高景气度

• 政策利好支撑：盘活专项债、政策性金融工具等政策持续发力，叠加前期基建项目加速推进，建筑业保持高景气。
• 景气度仍处高位：10月建筑业PMI为 58.2%，土木工程建筑业商务活动指数为 60.8%，业务活动预期指数为 64.2%，为近期高点。

关键信息

• 制造业PMI：49.2%（-0.9PCTS），新订单指数48.1%（-1.7PCTS），生产指数49.6%（-1.9PCTS）。
• 非制造业PMI：48.7%（-1.9PCTS），其中服务业PMI为47.0%（-1.9PCTS），建筑业PMI为58.2%（-2.0PCTS）。
• PPI预测：预计10月PPI同比转负，约为 -1.8%。
• 工业原料价格：煤炭价格环比上升约 10%，钢材价格相对平稳，油价环比下降 1.83%。
• 企业规模表现：大型企业PMI为50.1%（-1.0PCTS），中型企业为48.9%（-0.8PCTS），小型企业为48.2%（-0.1PCTS），均出现不同程度下滑。

图表说明

• 图1：PMI指数及其五大构成指数走势，显示制造业PMI及各子指数变化。
• 图2：不同规模企业新订单和生产指数走势，反映制造业全面萎缩。
• 图3：制造业价格指数走势，显示出厂价格和原材料购进价格均上行。
• 图4：服务业景气度下行趋势，显示其连续下滑。
• 图5：18大城市地铁客流量同比数据，反映居民出行受限。

投资评级

• 公司投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅10%以上）、持有（相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间）、卖出（相对沪深300指数跌幅10%以上）。
• 行业投资评级：增持（行业增长高于沪深300指数）、中性（行业增长与沪深300指数相近）、减持（行业增长低于沪深300指数）。

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